Napriek problémom, ako je nedostatok leteckého paliva, ktorý zasahuje viaceré letecké spoločnosti, globálny cestovný ruch naďalej denne presúva milióny ľudí a rezervácie hotelov aj letov pokračujú takmer normálnym tempom.

Analytici XTB skúmali finančné parametre kľúčových firiem odvetvia aj ich vývoj akcií. Zatiaľ sa ukazuje ich
prekvapivá odolnosť.

Po ohlásení nedávneho 15-dňového prímeria si trhy vydýchli. Cena ropy klesla v úvode o viac ako 15 percent z nedávnych maxím a optimizmus sa vrátil, čo sa prejavilo aj na akciách spoločností spojených s cestovaním a zážitkami.

V tomto kontexte sa analytici XTB pozreli na šesť gigantov sektora – Marriott, Hyatt, Expedia, Airbnb, Booking a Trip.com – aby sme
pochopili, ako reagovali na toto prostredie neistoty.

Kľúčové finančné ukazovatele

Z hľadiska medziročného rastu tržieb vedie v štvrtom kvartáli 2025 Trip.com (20,8 percenta), nasleduje Booking (16 percent), Airbnb (12 percent), Hyatt (11,7 percenta) a Expedia (11,4 percenta).

Marriott rástol menej, no stále zostal v pozitívnom pásme približne 4,1 percenta. V štvrťročnom porovnaní rástol oproti predchádzajúcemu štvrťroku iba Marriott, no treba poznamenať, že jeho rast je počas roka stabilnejší a nie je tak výrazne ovplyvnený letnými alebo vianočnými dovolenkami.

Pokiaľ ide o prevádzkovú ziskovosť, Booking si jasne udržiava vedúcu pozíciu s prevádzkovou maržou 29,3 percenta, napriek výraznému medzikvartálnemu poklesu spôsobenému sezónnosťou.

Trip.com zostáva tiež veľmi silný s hodnotou 16,5 percenta, zatiaľ čo Marriott a Expedia sa nachádzajú v strednom pásme a Hyatt spolu s Airbnb uzatvárajú štvrťrok s nižšími maržami.

Treba však poznamenať, že posledný štvrťrok bol z pohľadu prevádzkovej marže slabý pre všetky spoločnosti – vyššie náklady a nižšie príjmy zasiahli celý sektor.

V súvahe majú Airbnb a Trip.com naďalej výraznú čistú hotovostnú pozíciu (negatívny čistý dlh), čo im poskytuje značnú finančnú flexibilitu.

Booking a Expedia majú nízku až strednú čistú zadlženosť, zatiaľ čo Marriott zostáva najviac pod tlakom kvôli vysokému čistému dlhu a
negatívnemu vlastnému kapitálu, čo môže naznačovať potenciálne finančné problémy v prípade poklesu jeho príjmov.

Výkonnosť spoločností za posledných 12 mesiacov

Pri pohľade na graf výkonnosti akcií týchto spoločností je zrejmé, že Expedia vedie rast s nárastom o viac ako 75 percent za posledných 12 mesiacov, teda od apríla 2025 do apríla 2026.

Spoločnosti ako Marriott a Hyatt Hotels tiež zaznamenali pomerne pozitívne výsledky. Airbnb však pokračuje vo veľmi pozvoľnom raste. Booking a Trip.com naopak vykázali slabšiu výkonnosť v
porovnaní s celým sektorom, pričom za posledných 12 mesiacov zaznamenali negatívnu výkonnosť.

Na záver možno konštatovať, že sektor cestovania a zážitkov nebol výrazne ovplyvnený dynamikou globálnych trhov ani problémami súvisiacimi s ropou a vojnou na Blízkom východe.

Nálada spotrebiteľov zostáva silná a dopyt po cestovaní a voľnočasových aktivitách zatiaľ nebrzdí rast týchto spoločností v krátkodobom horizonte.

Výkonnosť jednotlivých firiem sa však výrazne líši, pričom trh predpokladá, že najväčší potenciál majú Expedia, Marriott a Hyatt, hoci ich fundamentálne údaje sa od seba líšia.

Napriek tomu nemožno vylúčiť, že nové udalosti súvisiace s ozbrojeným konfliktom by mohli mať priamy vplyv na hodnotu týchto spoločností, ako aj zmeniť spotrebiteľské správanie turistov.

Článok Ako vplýva napätie na Blízkom východe na cestovný ruch? Akcie firiem prekvapili je zobrazený ako prvý na Richvall.

V tomto prostredí sa čoraz výraznejšie prejavuje takzvaná finančná nevera. To v praxi znamená tajné narábanie s prostriedkami bez vedomia polovičky.

Finančná nevera

Spoločnosť Finax v tejto súvislosti pripomína, že základ stability predstavuje úprimný dialóg a vopred stanovený poriadok v rodinnom rozpočte.

Údaje od OECD naznačujú, že až sedem z desiatich Európanov pociťuje napätie kvôli peniazom, či už pre nízke zárobky alebo vysoké mesačné náklady. Tento tlak negatívne ovplyvňuje duševné rozpoloženie jednotlivcov a následne vnáša nepokoj aj do ich spoločného nažívania.

„Hlavným spúšťačom konfliktov a napätia v domácnosti môžu byť problémy so splácaním úverov, rastúce životné náklady a nízka úroveň finančných rezerv. Práve dlhy, rozdielne postoje k ich riešeniu, ale aj nedostatočná komunikácia o peniazoch môžu byť častým predmetom partnerských nezhôd,“ vysvetľuje Linda Gáliková, Head of PR vo Finaxe.

Keď finančné ťažkosti prerastú únosnú mieru, môže prísť k spomínanej finančnej nevere. Stáva sa to vtedy, ak jeden z dvojice manipuluje s rozpočtom alebo prijíma zásadné rozhodnutia za chrbtom toho druhého, hoci spoločne zdieľajú náklady na chod domácnosti.

Vzťahové problémy ako dôsledok

Takéto správanie ohrozuje nielen aktuálnu stabilitu, ale aj spoločnú budúcnosť a pocit bezpečia. Často za tým stojí vedomé zatajovanie faktov vyvolané pocitom hanby alebo obavami z reakcie okolia.

„V praxi môže ísť napríklad o zatajovanie dlhov, zavádzanie partnera o finančných stratách, realizovanie rizikových obchodov bez vedomia toho druhého, zatajovanie strát alebo preceňovanie výnosov, respektíve ignorovanie rozdielnych rizikových profilov partnerov,“ vysvetľuje Gáliková.

Dôsledky takéhoto konania nesiahajú len k prázdnej peňaženke. Dochádza k narušeniu vzájomnej dôvery a transparentnosti, čo odborníci považujú za jeden z hlavných motorov prehlbovania krízy medzi partnermi.

Prečítajte si aj

Slovenské ženy potrebujú investovať agresívnejšie. Je to neviditeľná daň za starostlivosť

Skutočné finančné bezpečie nespočíva len v technickej ochrane dát, ale najmä v schopnosti rozhodovať sa rozvážne a bez zbytočnej paniky. Práve tieseň totiž ľudí často vháňa do klamstiev a unáhlených krokov.

„V prevencii voči finančným konfliktom zohráva kľúčovú úlohu dlhodobý a systematický prístup k financiám. Držanie výdavkov pod kontrolou, zdieľanie dôležitých finančných rozhodnutí, ale aj pravidelné investovanie a jasne nastavený finančný plán znižujú potrebu impulzívnych rozhodnutí a pomáhajú oddeliť emócie od správy peňazí. Otvorená komunikácia, transparentnosť a dlhodobé plánovanie sú kľúčovými faktormi nielen finančnej stability domácností, ale aj dôvery medzi partnermi,“ uzatvára Gáliková.

Článok Finančná nevera na vzostupe. Partneri pred sebou taja dlhy je zobrazený ako prvý na Richvall.

Podstatné je, že mandátna zmluva upravuje vzťah medzi stranami, nie oprávnenie vykonávať podnikateľskú činnosť. To znamená, že samotná existencia mandátnej zmluvy automaticky neoprávňuje osobu vykonávať činnosť, ktorá má znaky podnikania.

Kedy ide o podnikanie?

Podľa zákona je podnikaním sústavná činnosť vykonávaná samostatne, vo vlastnom mene, na vlastnú zodpovednosť a za účelom dosiahnutia zisku.

Ak fyzická osoba:

• vykonáva činnosť dlhodobo,
• pravidelne fakturuje za služby,
• koná samostatne a nesie podnikateľské riziko,
• má viacero klientov,

môže ísť o podnikanie bez ohľadu na to, že spolupráca je formálne upravená mandátnou zmluvou.

Mandátna zmluva bez živnosti – kde je problém?

Problém vzniká vtedy, keď sa mandátna zmluva používa ako nástroj na obchádzanie zákona. Najčastejšie ide o situácie, keď:

• osoba nemá živnostenské oprávnenie,
• činnosť má jasné znaky podnikania,
• príjem je pravidelný a systematický,
• vzťah je ekonomicky závislý od jedného subjektu.

V takom prípade môže ísť o neoprávnené podnikanie. Živnostenský úrad môže uložiť pokutu a finančná správa môže spätne preveriť daňové povinnosti.

Riziká z pohľadu daní

Ak finančná správa vyhodnotí, že išlo o podnikanie bez oprávnenia, môže dôjsť k:

• domeraniu dane z príjmu,
• domeraniu sociálnych a zdravotných odvodov,
• sankciám a úrokom z omeškania,
• prekvalifikovaniu príjmov.

V extrémnych prípadoch, ak by išlo o úmyselné obchádzanie povinností, môže byť situácia posudzovaná aj ako daňový delikt, prípadne daňový podvod.

Rozdiel medzi legálnou mandátnou zmluvou a obchádzaním živnosti

Legálna mandátna zmluva:

• upravuje konkrétnu odbornú alebo špecializovanú činnosť,
• mandatár má príslušné oprávnenie (živnosť alebo inú licenciu),
• nejde o závislú prácu ani o skryté podnikanie.

Riziková situácia:

• dlhodobý výkon činnosti bez oprávnenia,
• pravidelný príjem bez evidencie podnikania,
• absencia registrácie na daňovom úrade.

Môže byť mandátna zmluva bez živnosti legálna?

Áno, ale len v určitých prípadoch. Napríklad ak ide o jednorazovú činnosť, výkon funkcie člena orgánu spoločnosti alebo činnosť, ktorá nepodlieha živnostenskému zákonu.

Každý prípad je však potrebné posudzovať individuálne. Rozhodujúce nie je označenie zmluvy, ale reálny obsah a spôsob výkonu činnosti.

Ako sa vyhnúť problémom?

1. Overte si, či vaša činnosť nemá znaky podnikania.
2. Ak vykonávate činnosť sústavne za odplatu, zvážte založenie živnosti.
3. Nastavte zmluvný vzťah správne – vrátane daňových a odvodových aspektov.
4. Konzultujte situáciu s právnikom alebo daňovým poradcom.

Na čo si dať pozor v praxi

Mandátna zmluva bez živnosti nemusí byť automaticky nelegálna, no môže predstavovať významné právne a daňové riziko. Rozhodujúci je reálny charakter činnosti, nie názov zmluvy.

Ak si nie ste istí, či je váš zmluvný vzťah nastavený správne, obráťte sa na odborníkov z legalion.sk. Pomôžeme vám vyhodnotiť riziká, nastaviť spoluprácu v súlade so zákonom a minimalizovať možné sankcie.

Článok Čo je mandátna zmluva? je zobrazený ako prvý na Richvall.

V ročnom zúčtovaní to znamená výpadok 1 800 eur, ktorý musia vykryť z vlastných rezerv, ak si chcú udržať dôstojnú životnú úroveň. Pri príležitosti Medzinárodného dňa žien na tento kritický stav upozorňuje Finax s jasným odporúčaním. Ženy musia do svojho portfólia alokovať viac prostriedkov než muži.

Životný cyklus žien je totiž historicky spätý s neplatenou prácou. Od výchovy detí cez starostlivosť o domácnosť až po asistenciu starnúcim rodičom či partnerom – tieto aktivity sú často vykonávané na úkor budovania kariéry a osobného majetku.

Cena za prerušenie kariéry

Rozdiel v starobných dôchodkoch nie je náhodný. Je priamym dôsledkom rokov strávených na materskej a rodičovskej dovolenke. Nižšie odvody do systému a spomalený kariérny rast vytvárajú kumulatívnu stratu, ktorú štátny priebežný systém nedokáže kompenzovať.

„Ženy sa celý život starajú o stabilitu a blaho iných bez toho, aby za túto prácu dostali zaplatené. Pasívne investovanie je nástroj, ktorý sa spätne postará o ne. Je to jediný spôsob, ako premeniť drahocenný čas na finančnú slobodu bez toho, aby museli obetovať ďalšiu energiu,“ hovorí Linda Gáliková, Head of PR vo Finaxe.

Na dorovnanie štandardu, ktorý požíva priemerný muž, potrebuje žena  počas predpokladaných 22 rokov v penzii, v deň odchodu do dôchodku dodatočný kapitál vo výške približne 60-tisíc eur. 

Vzhľadom na demografické trendy a neistú budúcnosť štátnych penzií však ani táto suma nemusí byť konečná. Pravidelné investovanie sa tak stáva nevyhnutnosťou nielen na zmazanie rodových rozdielov, ale aj ako ochrana pred nestabilitou dôchodkového systému.

Biológia ako investičný faktor

K matematike deficitu sa pridáva aj faktor dlhovekosti. Ženy na Slovensku žijú v priemere o 7 rokov dlhšie ako muži. Kým mužovi stačí kapitál na približne 15 rokov dôchodku, žena musí svoje zdroje rozložiť na viac než dve dekády. Biologický predpoklad dlhšieho života si tak vyžaduje podstatne robustnejší finančný vankúš.

Najväčším nepriateľom ženského portfólia je však časový výpadok počas rodičovstva. Keď sa zastavia príspevky do investičného plánu, investor prichádza o najsilnejší nástroj – zložené úročenie. Tento zmeškaný vlak sa dá dobehnúť len agresívnejším sporením po návrate do pracovného procesu.

„Keď spojíme potrebu financovať dlhší život s potrebou vykryť nižší štátny dôchodok a nutnosťou dobehnúť výpadok v investovaní počas materstva, dostávame sa k tomu, že ženy by mali investovať viac ako muži, aby ich dobehli a dosiahli rovnaké finančné zázemie. 

Samozrejme, v prípade oboch pohlaví platí, že sa nemôžu spoliehať na štátne dôchodkové schémy, ale ak chcú dôstojnú starobu, mali by investovať celoživotne aj mimo nich každý mesiac 10 až 20 percent výplaty,“ dopĺňa Gáliková.

Moderné investovanie už dávno nie je výsadou mužov. V súčasnom ekonomickom ekosystéme, ktorý de facto penalizuje rodinnú starostlivosť nižšími príjmami, ide o kritický nástroj sebaobrany. 

Každá žena má právo na finančne zabezpečenú starobu, no cesta k nej vedie cez vedomé riadenie kapitálu a skorý začiatok budovania vlastných aktív.

Prečítajte si aj

Z nuly k multimiliónom. Úspešná investorka jazdí na starom Passate

Článok Slovenské ženy potrebujú investovať agresívnejšie. Je to neviditeľná daň za starostlivosť je zobrazený ako prvý na Richvall.

Avšak ako uvádzajú odborníci z Finaxu, aktuálne geopolitické napätie a prehrievanie trhu v Perzskom zálive vysielajú jasný signál: stávka na jednu kartu sa môže vypomstiť.

Bublina prestáva byť teóriou

Podľa najnovšej analýzy UBS Global Real Estate Bubble Index čelí Dubaj už druhý rok po sebe zvýšenému riziku realitnej bubliny.

Po masívnom 11-percentnom raste cien za posledné štyri kvartály sa hodnoty nehnuteľností vrátili na historické maximá z roku 2014. Problémom však je, že ceny nehnuteľností rastú rýchlejšie než príjmy domácností či samotné nájomné.

Trh v Dubaji dnes nie je ťahaný prirodzenou potrebou bývania, ale špekulatívnym investičným dopytom. To vytvára krehkú štruktúru, ktorú môže narušiť akýkoľvek vonkajší šok.

Varovný prst ratingových agentúr

Ak ste doteraz verili marketingu o „garantovanom zárobku“, prognózy agentúry Fitch Ratings vás možno schladia. Pre roky 2025 až 2027 predpovedajú cenovú korekciu na úrovni 10 až 15 percent.

Hlavným dôvodom je brutálny previs ponuky. V roku 2026 má pribudnúť viac ako 120 000 nových bytov, čo predstavuje asi dvojnásobok doterajšieho tempa.

Celková ponuka nehnuteľností vzrastie o 16 percent, zatiaľ čo populácia narastie len o odhadovaných 5 percent. Tento nepomer nevyhnutne vytlačí výnosy z nájmu smerom nadol a premení „slnečnú investíciu“ na nákladnú starosť.

Prečítajte si aj

Svetové trhy v šoku z vojny v Iráne. Ropa mieri k 80 dolárom a akcie padajú

V pasci nelikvidity

Ekonomický expert spoločnosti Finax, Patrik Kindl, upozorňuje na najväčší kameň úrazu pri investovaní do fyzických realít – ich nízku likviditu.

„Ak do jedného apartmánu v zahraničí vložíte polovicu svojich celoživotných úspor, podstupujete obrovské koncentračné riziko. Akýkoľvek lokálny výkyv, či už ide o ekonomickú recesiu, alebo geopolitický konflikt v regióne, má priamy vplyv na hodnotu takéhoto majetku,“ vysvetľuje ekonóm.

Diverzifikácia ako štít

Súčasná situácia v Perzskom zálive je pre slovenských investorov dôležitým budíčkom. Marketingové sľuby o bezrizikovom zhodnotení v exotike často zatemňujú základné investičné pravidlá. Skutočná ochrana majetku neleží v hľadaní „horúcich tipov“, ale v systéme.

„Trvalo udržateľné a úspešné investovanie by malo byť postavené na pevných pilieroch širokej globálnej diverzifikácie a systematickej pravidelnosti, ideálne prostredníctvom indexový fondov. Tie umožňujú efektívne rozloženie rizika naprieč regiónmi, sektormi a ekonomikami celého sveta. Súčasná situácia je zároveň pripomienkou, že fundamentálne investičné princípy ako je dôsledná diverzifikácia nevznikli pre obdobia prosperity, ale ako ochranný mechanizmus pre časy neistoty a kríz,“ uzatvára Linda Gáliková, Head of PR vo Finaxe.

Dubajský príbeh je tak pripomienkou, že v investovaní môže byť nuda v podobe širokého portfólia často oveľa ziskovejšia, než exotické dobrodružstvo nehnuteľností.

Článok Dubajský realitný sen končí? Analytici varujú Slovákov pred spľasnutím bubliny je zobrazený ako prvý na Richvall.

Najmete prvého človeka na podporu. O pár mesiacov druhého. Zrazu zistíte, že namiesto rastu riešite len organizovanie supportu. V tej chvíli prichádza zásadná otázka: Má zmysel riešiť to po vlastnej osi – alebo je čas uvažovať o externom riešení?

Čo znamená interný zákaznícky servis v praxi

Pod pojmom zákaznícky servis rozumieme pomoc a poradenstvo klientom, ktorí si zakúpili váš produkt, prípadne službu. Cieľom je, aby sa cítili vypočutí a radi k vám vracali. Získať nového človeka stojí čas, reklamu a energiu. Vracajúci sa kupuje preto, že chce. A to je obrovský rozdiel.

Nezahŕňa to len odpovedanie na telefonáty či elektronickú poštu. Jeho súčasťou sú nastavené procesy, reakčné časy, zodpovednosti a systém, ktorý zabezpečí, že sa žiadna požiadavka nestratí.

Každá interakcia s kupujúcim ovplyvňuje, či u vás nakúpi znova, alebo odíde ku konkurencii. Servis tak priamo zasahuje do tržieb, reputácie a stability firmy. Môže byť riešený buď interne, alebo externe.

Interný vs externý servis

Keď začnete rásť, zo zákazníckeho servisu sa stáva strategický nástroj. Spôsob, akým komunikujete s ľuďmi, ovplyvňuje ich spokojnosť, lojalitu a celkové vnímanie značky.

Zásadnou otázkou preto nie je, či takúto službu mať, ale ako ju nastaviť. Každý z týchto modelov má svoje výhody, riziká a ideálne použitie.

Interný servis

Interný zákaznícky servis znamená, že spoločnosť  buduje vlastný tím operátorov, manažérov a procesov. Najväčšou výhodou je plná kontrola nad kvalitou, tónom komunikácie a súladom so značkou.

Takýto tím lepšie rozumie produktom, korporátnej kultúre a hodnotám, čo umožňuje osobnejší a konzistentnejší prístup k zákazníkom.

Výskumy z biznisových portálov zdôrazňujú, že interné tímy majú priamy prístup k spätnej väzbe, vďaka čomu dokážu rýchlejšie identifikovať problémy a zlepšovať procesy .

Na druhej strane, takýto spôsob je výrazne nákladnejší. Okrem miezd treba počítať s výdavkami na nábor, školenia, technológie, priestory a riadenie tímu.

Pre menšie a stredné podniky môže byť problematická aj škálovateľnosť – v obdobiach špičiek je náročné rýchlo posilniť kapacity, zatiaľ čo v slabších obdobiach zostáva časť tímu nevyužitá. Interný servis môže odvádzať pozornosť manažmentu od kľúčových biznisových aktivít, ako sú produktový vývoj či predaj.

Externý zákaznícky servis, teda outsourcing, predstavuje prenesenie tejto agendy na špecializovaného dodávateľa. Hlavnou výhodou je výrazná úspora nákladov a vysoká flexibilita.

Externí poskytovatelia disponujú vyškolenými tímami, modernými technológiami a know-how. Vďaka tomu je možné rýchlo reagovať na sezónne výkyvy, expanziu na nové trhy či potrebu viacjazyčnej podpory.

Nevýhodou externého modelu je nižšia miera kontroly nad každodennými interakciami so zákazníkmi. Externé tímy nemusia dokonale poznať produkt ani firemnú kultúru, čo môže viesť k menej personalizovaným odpovediam.

Ďalším rizikom sú komunikačné a kultúrne bariéry, najmä pri spolupráci so zahraničím. Manažérske portály upozorňujú na možné problémy s ochranou dát a na závislosť od tretej strany, ktorá môže v prípade zlyhania ohroziť kontinuitu služieb.

Kedy sa teda oplatí ktorý model? Interný servis dáva zmysel v prípadoch, keď je produkt komplexný, vyžaduje hlboké znalosti a osobný prístup, alebo keď je zákaznícka skúsenosť kľúčovým prvkom konkurenčnej výhody.

Typickým príkladom je B2B segment, kde každá interakcia môže rozhodovať o dlhodobom kontrakte. Interný tím je vhodný aj vtedy, ak spoločnosť pracuje s citlivými dátami a potrebuje maximálnu kontrolu nad bezpečnosťou.

Outsoursing

Outsourcing je naopak ideálny pre rýchlo rastúce firmy, startupy a e-shopy, ktoré potrebujú pružne reagovať na kolísanie dopytu a zároveň udržať financie pod kontrolou.

Externý servis sa oplatí taktiež v situáciách, keď je zákaznícka podpora viac objemová než odborná – napríklad pri riešení objednávok, reklamácií či základných otázok.

V praxi sa čoraz častejšie uplatňuje hybridný model – spoločnosť si ponecháva strategickú časť podpory interne a rutinné úlohy outsourcuje. Tento prístup kombinuje výhody oboch svetov a minimalizuje ich slabiny .

Rozhodnutie by preto nemalo vychádzať len z ceny, ale zo širšej stratégie, cieľov, tempa rastu a očakávaní zákazníkov. Správne zvolený model dokáže výrazne podporiť rast, zatiaľ čo nesprávne nastavený servis môže byť brzdou celého biznisu.

Prečítajte si aj

Biznis v ohrození. Ako prežiť v ére, kde používatelia už neklikajú na váš web

Porovnanie nákladov

Pri rozhodovaní medzi interným a externým servisom zohrávajú náklady kľúčovú úlohu. Mnohé slovenské firmy však pri výpočtoch podceňujú skutočné finančné zaťaženie vlastného servisu.

Podľa slovenských poskytovateľov outsourcingu sa totiž často započítava iba superhrubá mzda operátora, pričom sa prehliadajú desiatky ďalších položiek, ktoré v konečnom dôsledku výrazne zvyšujú cenu jedného pracovného miesta.

Interný servis

Na Slovensku sa priemerná hrubá mzda pracovníka na bežnej zákazníckej podpore pohybuje v rozmedzí 900 – 1 500 € mesačne. Vyššie sumy nad 2 000 € sú typické skôr pre špecializovaný IT helpdesk, poprípade pozície s plynulou znalosťou viacerých cudzích jazykov.

Po zohľadnení všetkých položiek – odvody, licencie, office, nábor – sa reálne výdavky na jedného interného operátora pohybujú v rozpätí 1 900 – 2 500 € mesačne, v závislosti od lokality a technickej náročnosti agendy.

Tým sa však výpočet nekončí. Do reálnych nákladov treba započítať aj: nábor a výber pracovníkov, vstupné a priebežné školenia, licencie CRM systémov, IT podporu, telekomunikačné poplatky, prenájom kancelárskych priestorov, vybavenie pracoviska, manažment tímu, dovolenky, PN, fluktuáciu a administratívne spracovanie miezd.

Externý zákaznícky servis – outsourcing

V prípade externého riešenia firmy neplatia za jednotlivých zamestnancov, ale za objem práce respektíve, počet spracovaných kontaktov.

Zverenie zákazníckej podpory špecializovanej spoločnosti prináša podľa skúseností z trhu úsporu nákladov.

Pri základnej zákazníckej podpore sa ceny takéhoto riešenia na slovenskom trhu pohybujú približne od 8 do 15 € za hodinu práce operátora.

Výsledná suma závisí od náročnosti agendy, jazykových mutácií, dostupnosti podpory a reakčných časov. Spoločnosť tak platí len za skutočne odpracovaný čas, čo výrazne znižuje riziko nevyužitých kapacít v slabších obdobiach.

Ďalšou výhodou je odstránenie vstupných investícií. Firmy nemusia financovať technológie, softvér, infraštruktúru ani školenia. Všetky tieto položky sú už zahrnuté v cene služby.

Zhrnutie ekonomického pohľadu

Zo slovenských zdrojov vyplýva, že riešenie služieb zákazníkom po vlastnej osi je pomerne nákladné. Outsourcing naopak umožňuje firmám výrazne znížiť finančné riziko, flexibilne škálovať kapacity a udržiavať stabilnú kvalitu služieb.

Práve preto sa externý zákaznícky servis stáva čoraz populárnejším riešením najmä medzi e-shopmi, startupmi a rýchlo rastúcimi firmami, ktoré potrebujú zachovať vysokú úroveň podpory bez nadmerného zaťaženia rozpočtu.

5 signálov pre zváženie outsourcingu

Preťažený tím a rýchly rast objemu požiadaviek

Ak frekvencia hovorov, e‑mailov či chatov rastie tak rýchlo, že interný tím nestíha odpovedať, je to prvý signál.

Dlhé čakacie doby a sťažnosti klientov, napríklad recenzie spomínajúce dlhé čakanie či neuspokojivú odozvu, naznačujú, že podpora je preťažená.

Podľa iCall Services práve prudký rast klientov signalizuje potrebu externého riešenia  – umožní vám sústrediť sa na strategický rast a pritom pokryť nápor požiadaviek.

Nespokojní zákazníci a klesajúce metriky kvality: Ak zákazníci častejšie kritizujú úroveň podpory alebo keď klesajú interné ukazovatele spokojnosti – NPS, CSAT–,  niečo nefunguje.

Dáta z odvetvia naznačujú, že väčšina firiem po prechode na profesionálny outsourcing zaznamenáva nárast spokojnosti zákazníkov – CSAT.

Je to spôsobené najmä odbúraním chýb z preťaženia, skrátením čakacích dôb a zavedením prísnych kontrol kvality – monitoring hovorov –, ktoré sú v malých interných tímoch často zanedbávané.

Monitorujte recenzie, sociálne siete či interné štatistiky – ak vidíte časté pripomienky na dlhé reakčné časy, prípadne opakované sťažnosti, je vhodné zvážiť externého partnera, ktorý prinesie odborné postupy a stabilizuje úroveň podpory.

Potreba rozšírenia prevádzky

Mnohé firmy chcú ponúkať podporu mimo klasických hodín, teda od 8:00 do 17:00, alebo získať ďalšie komunikačné kanály – chat, SMS, sociálne siete – či podporu v cudzej reči.

Poskytovatelia takýchto služieb disponujú pripravenými tímami, ktoré pracujú na zmeny a v rôznych časových pásmach.

Ak sa napríklad e‑shop chystá expandovať do zahraničia a potrebuje obsluhovať zákazníkov v rôznych jazykoch, externé kontaktné centrum môže okamžite nasadiť viacjazyčných operátorov.

Takáto flexibilita a nepretržitá dostupnosť zefektívňuje servis a vy s menším rizikom rozširujete ponuku podpory bez ťažkopádneho budovania vlastnej zmennej prevádzky.

Nedostatok špecializovaných kapacít a technológií

Malé interné tímy často bojujú s procesnou profesionalitou – teda s efektívnym využívaním CRM systémov, multikanálovou komunikáciou či technikami zvládania konfliktných zákazníkov.

Externé riešenia prinášajú hotové tímy, ktoré sú vyškolené v komunikačnej a technickej expertíze. Hoci hĺbkovú znalosť vášho špecifického produktu musí agentúre stále dodať vaša firma, partner vám ušetrí mesiace budovaním metodiky servisu, ktorú už má v malíčku.

Zároveň prináša „veľa kvalifikovaných operátorov“ bez nutnosti investovať do ich školenia či najímania, ak potrebujete riešiť zložitejšie požiadavky – komplexné technické otázky, spravovanie reklamácií alebo nový kanál.

Externí špecialisti už disponujú know‑how na všetky takéto úlohy. Taktiež technológiou – partneri disponujú licenciami na moderné systémy, ktoré pri internom riešení predstavujú ďalšiu investíciu. V praxi to znamená, že razantne rozšírite kapacity znalostí a nástrojov bez budovania interných odborných štruktúr.

Prečítajte si aj

Ako založiť sro bez návštevy úradov? Kompletný návod pre rok 2026

Zameranie sa na kľúčové aktivity a úspora

Malí a strední podnikatelia, manažéri a startupisti často neradi prerozdeľujú svoj čas na každodennú operatívu servisu, keďže potrebujú riešiť stratégiu, predaj či rozvoj produktu.

Ak vás príliš zaťažuje triedenie e-mailov a vybavovanie objednávok, môžete tieto úlohy delegovať. Zároveň si uvoľníte vnútorné zdroje – podľa prieskumov viac než polovica subjektov outsourcing vyhľadáva práve pre úspory.

7 otázok pred rozhodnutím o zákazníckom servise

Je zákaznícka podpora kľúčovou súčasťou nášho podnikania, alebo skôr vedľajšou agendou?

Dôležité je zvážiť, či je starostlivosť o zákazníkov strategicky dôležitá pre váš produkt či službu. Ak ju považujete za jadro ponuky – typicky v B2B segmente –, vlastný tím prináša plnú kontrolu nad značkou a konzistentnú komunikáciu.

Naopak, pri štandardnej podpore môže externé riešenie šetriť čas i kapacity a interné zdroje venovať hlavnej činnosti firmy.

Máme dostatočný objem požiadaviek na budovanie interného tímu?

Overte, či denný počet hovorov, e‑mailov či chatových správ prekračuje možnosti existujúceho tímu. Pri nižšom objeme je často efektívnejšie riešiť otázky osobne alebo čiastočne outsourcovať.

Ak však počet zákazníckych kontaktov prudko vzrastie, externý partner umožní rýchlo navýšiť kapacity bez zdĺhavého náboru a tréningu nových pracovníkov.

Aké rozpočtové zdroje máme k dispozícii a aké sú náklady jednotlivého modelu?

Zvážte všetky výdavky? Teda mzdy, odvody, školenia, licencie, kancelárie či technológie. Interná podpora so sebou prináša veľa fixných nákladov, zatiaľ čo outsourcing využíva flexibilné cenové modely podľa aktuálneho zaťaženia.

Podľa odborníkov pritom skryté položky – fluktuácia, nábor, administratíva – môžu zvýšiť reálnu cenu interného operátora o 25 až 40 percent.

Disponujeme internou expertízou a technológiami na kvalitnú podporu?

Zistite, či máte v tíme špecialistov, ktorí dobre poznajú produkt a vedia riešiť komplexné požiadavky, a či používate moderné CRM či analytické nástroje.

Externé BPO agentúry zvyčajne investujú do najmodernejších platforiem a školení agentov, ktoré by ste si in-house museli sami vybudovať či zakúpiť. Vďaka outsourcingu získate pripravené know-how a infraštruktúru bez vysokých vstupných investícií.

Akú mieru flexibility a škálovateľnosti potrebujeme?

Určite, či očakávate napríklad 24/7 podporu, viacjazyčnú komunikáciu, prípadne rýchlu reakciu počas sezónnych špičiek.

Špecializované spoločnosti majú vytvorené tímy po celom svete a okamžite vedia navýšiť počet operátorov. Táto pružnosť vám umožní hladko zvládnuť prudký nárast dopytu bez preťaženia vlastného tímu či plytvania voľnými kapacitami.

Máme špecifické bezpečnostné, prípadne legislatívne požiadavky?

Uistite sa, že vás nezaväzujú prísne predpisy, ako napríklad GDPR, či regulácie odvetvia, ktoré by outsourcing mohli skomplikovať.

Myslite aj na ochranu dát – pri prenose zákazníckych operácií mimo firmy klesá priama kontrola nad citlivými informáciami. V takom prípade interné oddelenie udrží vyššiu úroveň bezpečnosti a súladu s normami.

Potrebujeme podporu v cudzích jazykoch alebo na nových trhoch?

Zvážte, či expanzia podnikania vyžaduje používanie cudzieho jazyka. Skompletizovať interný tím hovoriaci viacerými jazykmi je často zdrojovo náročné.

Spoločnosť ponúkajúca takéto služby má však prístup k väčšej základni talentov a dokáže nasadiť viacjazyčných operátorov takmer okamžite.

Článok Vlastný zákaznícky servis sa vám môže predražiť. Prehliadate pri výpočte nákladov skryté položky? je zobrazený ako prvý na Richvall.

Prečo je Venezuela pre trhy dôležitá

Venezuela disponuje najväčšími potvrdenými zásobami ropy na svete. Napriek tomu je jej súčasná produkcia len zlomkom historických úrovní. Dôvodom sú dlhoročné sankcie, nedostatok investícií, technické problémy a politická nestabilita. Výsledkom je krajina, ktorá má obrovský potenciál, no minimálny reálny vplyv na globálnu ponuku.

Práve možnosť postupného uvoľňovania sankcií a návratu zahraničného kapitálu robí z Venezuely zaujímavú tému pre investorov. Trhy totiž nepozerajú len na aktuálny stav, ale najmä na to, čo sa môže stať v horizonte niekoľkých rokov.

Ropa ako prvý kanál vplyvu

Najrýchlejšie by sa otvorenie Venezuely prejavilo na energetických trhoch. Ak by sa venezuelská ropa postupne vracala na globálny trh, mohla by zmierniť tlak na ceny ropy, najmä v obdobiach, keď sú dodávky ohrozené geopolitickými konfliktmi alebo rozhodnutiami producentov.

Pre investorov je dôležité pochopiť, že nejde o okamžitý šok. Obnova ťažby si vyžaduje:

• rozsiahle investície,
• modernizáciu infraštruktúry,
• technologickú podporu zo zahraničia,
• časový horizont v rádoch rokov, nie mesiacov.

Preto by vplyv na ceny ropy bol postupný, nie náhly.

Ako by mohli reagovať akciové indexy

Z pohľadu akciových trhov je Venezuela skôr sekundárnym faktorom, no jej význam netreba podceňovať. Ak by návrat venezuelskej ropy prispel k stabilnejším cenám energií, malo by to viacero dôsledkov:

• pozitívny vplyv na priemyselné a spotrebiteľské firmy, ktorým nižšie náklady na energie zlepšujú marže,
• mierne zníženie inflačných tlakov, čo by mohlo podporiť priaznivejšiu menovú politiku,
• stabilnejší makroekonomický výhľad, ktorý je pre akciové indexy kľúčový.

Indexy ako S&P 500 alebo MSCI World reagujú predovšetkým na kombináciu inflácie, úrokových sadzieb a firemných ziskov. Ak by otvorenie Venezuely pomohlo čo i len jednému z týchto faktorov, trhy by to mohli vnímať pozitívne.

Geopolitika ako súčasť investičnej reality

Venezuela zároveň pripomína dôležitý fakt: investovanie sa už nedá oddeliť od geopolitiky. Roky 2024 a 2025 ukázali, že udalosti v jednotlivých regiónoch sveta dokážu ovplyvniť globálne trhy rýchlejšie než kedykoľvek predtým.

Preto sa čoraz viac investorov pozerá na:

• širšie regionálne rozloženie portfólia,
• kombináciu akcií, indexov a komodít,
• dlhodobé trendy namiesto krátkodobých správ.

Otvorenie Venezuely by tak nemuselo byť impulzom na okamžité investičné rozhodnutia, ale skôr ďalším dielikom do skladačky globálneho trhu.

Čo to znamená pre bežného investora

Pre drobných investorov nie je Venezuela výzvou na špekuláciu, ale na pochopenie kontextu. Akciové indexy majú schopnosť absorbovať regionálne šoky a rozložiť ich dopad medzi stovky spoločností. Práve preto zostávajú základom dlhodobého investovania.

Otvorenie krajiny, ako je Venezuela, môže:

• zvýšiť krátkodobú volatilitu,
• ovplyvniť energetický sektor,
• mierne zmeniť inflačné očakávania.

No zároveň potvrdzuje, že globálne indexy sú navrhnuté tak, aby zvládali zmeny sveta – politické aj ekonomické.

Malá krajina, veľký signál

Venezuela sama o sebe pravdepodobne nezmení smer svetových trhov. No jej možný návrat na globálnu scénu je signálom, že investori musia čoraz viac vnímať prepojenosť sveta – od geopolitiky cez energetiku až po akciové indexy.

Roky 2025 a 2026 budú o adaptácii. O schopnosti čítať súvislosti, nie titulky. A práve v takom prostredí majú najväčšiu výhodu tí, ktorí investujú s rozvahou, diverzifikáciou a dlhodobým horizontom.

Viac analýz o vývoji trhov, geopolitike a investičných stratégiách nájdete na portáli FT News.

Článok Venezuela späť na trhoch? Čo môže otvorenie krajiny znamenať pre akciové indexy je zobrazený ako prvý na Richvall.

Spoluzakladateľ fondov súkromného kapitálu a šéfredaktor finančného portálu Investičníweb, Petr Novotný, vo svojej najnovšej analýze podrobne rozoberá aktuálnu situáciu, ktorá priniesla najväčší prepad rizikových akcií od jari tohto roka. 

Bývalý burzový maklér vidí na trhoch jasný prechod od ochoty riskovať k bezpečnejším prístavom. Investori sa sťahujú z takzvaných momentum akcií a začínajú hľadať útočisko v dlhopisoch. 

Tie sú síce nudné, ale v súčasnej situácii zarábajú viac ako rozkolísané akciové tituly alebo kryptomeny. Novotný upozorňuje, že na trhoch panuje nervozita nielen z technického hľadiska, ale aj kvôli makroekonomickým dátam. 

Americký trh práce vysiela zmiešané signály a investori sú opatrnejší. Hlavnou témou však zostáva umelá inteligencia a udržateľnosť obrovských investícií do tohto sektora.

Dlhová pasca

Kľúčovou otázkou dnešných dní sa podľa šéfredaktora javí otázna návratnosť investícií do umelej inteligencie. Pripomína, že firmy musia vynakladať astronomické prostriedky na budovanie dátových centier a nákup čipov. 

Tieto výdavky však často nefinancujú z vlastných zdrojov, ale prostredníctvom dlhu. Ako príklad uvádza spoločnosť Oracle. Tá si musí požičiavať obrovské sumy peňazí, aby udržala krok s konkurenciou v oblasti cloudových riešení.

Trh sa však začína pýtať, či súčasný stav predstavuje udržateľné riešenie. Spready na dlhopisoch týchto firiem sa už začínajú rozširovať. To znamená, že investori žiadajú vyšší výnos za podstúpené riziko. Obávajú sa o schopnosť firiem splácať svoje záväzky. 

Približne tretina všetkých firemných úverov v Spojených štátoch dnes smeruje práve do umelej inteligencie. Ak by sa ukázalo, že zisky z AI neprídu tak rýchlo, ako sa čakalo, mohlo by to spustiť vlnu problémov v celom sektore. 

Novotný mieni, že práve toto je jedno z najväčších rizík, ktoré momentálne nad trhmi visí.

Buffett mení stratégiu

Zatiaľ čo bežní investori panikária, legendárny Warren Buffett robí presný opak a v tichosti preskupuje svoje šachové figúrky. Novotný upozorňuje na najnovšie kroky jeho konglomerátu Berkshire Hathaway. 

V treťom kvartáli bol Buffett opäť čistým predajcom akcií. Zbavoval sa najmä svojich miláčikov ako Apple alebo Bank of America. Takto naakumuloval rekordné množstvo hotovosti, ktorá dosahuje neuveriteľných 382 miliárd dolárov. 

Investori si kladú otázku, čo s týmito peniazmi plánuje robiť. Novotný si myslí, že Veštec z Omahy len jednoducho čaká na lepšie príležitosti a v súčasnom ocenení trhu nevidí dostatočnú hodnotu. 

Napriek výpredajom však Buffett urobil aj jeden prekvapivý nákup. Do portfolia Berkshire Hathaway sa prvýkrát v histórii dostala spoločnosť Alphabet, teda materská spoločnosť Googlu. 

Buffett do nej investoval takmer päť miliárd dolárov. Okrem toho prikupoval aj akcie Domino’s Pizza, čo predstavuje klasickú defenzívnu stávku na spotrebiteľa. Novotný tento krok vníma ako potvrdenie toho, že aj v drahom trhu sa dajú nájsť hodnotné firmy, ak viete, kde hľadať.

Prečítajte si aj

Big Short 2.0. Legenda opúšťa Wall Street s miliardovou stávkou proti AI gigantom

Bitcoin ako predstihový indikátor

Osobitnú pozornosť venuje Novotný kryptomenám, konkrétne Bitcoinu. Ten v posledných týždňoch nedokázal prekonať psychologickú hranicu 100-tisíc dolárov a následne zamieril nadol. 

Investor hovorí, že Bitcoin nás pravdepodobne varoval pred tým, čo sa následne stalo na akciovom trhu. Upozorňuje na silnú koreláciu medzi Bitcoinom a technologickým indexom Nasdaq. 

V minulosti platilo, že keď sa nožnice medzi týmito dvoma aktívami príliš roztvorili, jedno z nich muselo to druhé dobehnúť. Bitcoin začal klesať ako prvý a akcie ho s miernym oneskorením nasledovali. 

Novotný vníma kryptomeny ako veľmi citlivý barometer rizika. Keď investori začnú vyberať peniaze z kryptomien, zvyčajne to signalizuje zníženú ochotu riskovať, čo sa neskôr preleje aj do tradičných aktív. 

Bývalý maklér tiež poukazuje na technickú formáciu známu ako dead cross, ktorá sa na grafe Bitcoinu objavila. Hoci to znie strašidelne, v minulosti táto formácia paradoxne niekoľkokrát vyznačila lokálne dno. 

Či to tak bude aj tentoraz, ukážu až najbližšie týždne. Masívne odlivy z bitcoinových ETF fondov však naznačujú, že veľkí hráči sú zatiaľ opatrní.

Pád high beta momentum

Najväčší výplach zažili akcie, ktoré Novotný označuje ako high beta momentum. Ide o tituly s vysokou volatilitou, ktoré v predchádzajúcich mesiacoch rástli najrýchlejšie. 

Často sú to firmy naviazané na príbeh umelej inteligencie alebo takzvané meme akcie. Tieto akcie sa doslova zrútili. Investori, ktorí naskočili do rozbehnutého vlaku na jar, teraz počítajú straty. 

Novotný spomína aj príchod nových technológií, ako napríklad Deep Seek, ktorý predstavuje alternatívu k ChatGPT. Tento čínsky model má údajne nižšiu energetické náročnosť, čo môže zmeniť dynamiku v sektore. 

Prepad sa nevyhol ani známym menám ako Palantir alebo Tesla. Novotný však pripomína, že analytici zostávajú optimistickí. Revízie ziskov pre firmy spojené s AI sú stále pozitívne. 

To znamená, že fundamentálne sa zatiaľ nič zásadné nezmenilo, len trh si potrebuje vydýchnuť a skonsolidovať zisky. Novotný si myslí, že rastový príbeh technológií nie je mŕtvy, len prechádza fázou vytriezvenia. 

Pre investorov ide o lekciu, že stromy nerastú do neba a riziko sa neoddelitene spája s vysokými výnosmi.

Nervozita okolo sadzieb

Ďalším faktorom, ktorý prispieva k nervozite, je politika americkej centrálnej banky. Novotný upozorňuje, že trh musel prehodnotiť svoje očakávania ohľadom znižovania úrokových sadzieb. 

Ešte nedávno sa zdalo takmer isté, že Fed v decembri opäť zníži sadzby. Dnes sú šance vyrovnané, zhruba päťdesiat na päťdesiat. Novotný hovorí, že investori nie sú nadšení z jastrabieho tónu, ktorý zaznieva od niektorých centrálnych bankárov. 

Ak by sadzby zostali vyššie po dlhšiu dobu, predražilo by to financovanie firiem a skomplikovalo situáciu na trhu s bývaním. 

Ekonomika síce vykazuje známky odolnosti, ale pod povrchom sa objavujú trhliny. Novotný spomína takzvanú ekonomiku dvoch rýchlostí. 

Zatiaľ čo bohatší spotrebitelia stále míňajú, nízkopríjmové skupiny sú pod tlakom inflácie a vysokých úrokov. To sa môže prejaviť v horších výsledkoch spotrebiteľských firiem. 

Šéfredaktor preto radí sledovať makroekonomické dáta, ktoré budú v najbližších týždňoch kľúčové pre ďalšie smerovanie trhu.

Nádej na vianočnú rally

Pri pohľade na grafy vidí Novotný zmiešaný obraz. Index S&P 500 testuje dôležitú technickú úroveň, ktorou je 50-dňový kĺzavý priemer.V minulosti táto hranica fungovala ako spoľahlivá podpora, od ktorej sa trh odrazil nahor. 

Ak by však došlo k jej prelomeniu, mohol by nasledovať hlbší prepad. Na indexe Nasdaq sa objavila sviečka doji, ktorá signalizuje nerozhodnosť medzi býkmi a medveďmi. 

Trh jednoducho nevie, ktorým smerom sa má vydať. Napriek technickým varovaniam však ekonóm nestráca optimizmus. Myslí si, že stále existuje šanca na tradičnú vianočnú rally. 

Sezónnosť hrá v prospech akcií a záver roka býva pre trhy historicky silný. Súčasná korekcia tak môže byť len potrebným prečistením pred ďalším rastom. 

Ak by však pokles pokračoval, mohli by sa spustiť automatické predajné príkazy veľkých fondov, čo by situáciu výrazne zhoršilo. Pre investorov to znamená, že by mali byť pripravení na oba scenáre. 

Držanie hotovosti a selektívny výber kvalitných akcií sa v takomto prostredí javí ako rozumná stratégia.

Odporúčania pre investorov

Novotný na záver zdôrazňuje, že panika nemá opodstatnenie, ale opatrnosť áno. Trh je na hojdačke a volatilita tu s nami pravdepodobne zostane aj naďalej.

Kľúč k úspechu predstavuje diverzifikácia a sledovanie kvality. Spoločnosti so silnou súvahou a reálnymi ziskami by mali byť odolnejšie voči turbulenciám. 

Novotný tiež pripomína dôležitosť sledovania výsledkovej sezóny, najmä čísel od giganta Nvidia, ktoré môžu určiť náladu na celé týždne. Investori by sa nemali nechať strhnúť davom a mali by sa držať svojej dlhodobej stratégie. 

Či už príde vianočná rally alebo ďalší pokles, trh vždy ponúkne príležitosti pre tých, ktorí sú pripravení. Investor odporúča sledovať nielen ceny akcií, ale aj širší kontext, vrátane dlhopisového trhu a geopolitiky. Svet investícií je komplexný a spoliehať sa len na jeden indikátor sa nevypláca.

Článok Trh sa už bojí riskovať. Šanca na vianočnú rally však stále žije je zobrazený ako prvý na Richvall.

Realitný trh tak v lete pribrzdil. Medziročne ceny narástli o 11,7 percenta, čo je približne rovnaké tempo ako v druhom kvartáli. 

Finančný analytik OVB Allfinanz Slovensko, Marián Búlik, tvrdí, že záujem Slovákov o hypotéky za mesiace júl až september vysoko prekročil priemer posledných troch rokov. 

Odborník uvádza, že tento záujem sa dokonca priblížil úrovni dlhodobého priemeru. Dokazujú to čísla z bánk. Kým v januári 2024 poskytli finančné domy nové úvery len za 242 miliónov eur, v júli 2025 už objem prekročil 650 miliónov. 

Aj keď v auguste – 598 mil. eur – a septembri – 600,5 mil. eur – prišiel len mierny pokles, záujem o hypotéky zostáva v porovnaní s poslednými rokmi na veľmi vysokej úrovni. Nárast záujmu o hypotéky vidno aj v štatistikách OVB, kde sa medziročne uzavrelo o 51 percent viac hypotekárnych zmlúv s klientmi.

Prekvapivé spomalenie zdražovania

Búlik však upozorňuje na prekvapivý jav. Napriek vysokému záujmu o nové hypotéky sa to neprejavilo na cenách bývania. Tempo zdražovania sa zmiernilo a je najnižšie od druhého štvrťroku 2024. 

Vtedy ceny po dvojročnej fáze poklesu opäť začali rásť. Od jari 2024 do konca minulého roka sa medzikvartálny rast cien postupne zrýchľoval z 1,6 percenta na dve až tri percentá. 

V prvom kvartáli 2025 dokonca zrýchlil na štyri percentá, aby v druhom kvartáli 2025 spomalil na 2,9 percenta. Tretí kvartál podľa experta ukazuje pokračujúci trend spomaľovania tempa rastu cien, ktorý trvá posledný polrok.

Prečítajte si aj

Koniec realitného sna? Nájomníci už hypotéku nesplatia

Dostatok nehnuteľností tlmí rast cien

Národná banka Slovenska síce pracuje výlučne s ponukovými cenami, no Búlik si myslí, že vysoký dopyt po nových hypotékach predávajúci nateraz nedokázali pretaviť do nárastu cien. 

Inými slovami, ponuka nehnuteľností je voči zvýšenému záujmu o hypotéky zatiaľ dostatočná a netlačí na rýchle zvyšovanie cien. Na druhej strane analytik uvádza, že v posledných mesiacoch vidíme trend ku kúpe väčšieho bývania. 

Ten sám osebe zvyšuje cenovú náročnosť kúpy bytu či domu. Silnejší záujem o väčšie byty sa napríklad prejavil v náraste priemernej výmery predaných bytov v Bratislave o tri metre štvorcové. Tento trend by mohol sčasti vysvetľovať fakt, že rast cien na meter štvorcový sa zmiernil.

Trend novostavieb

Napriek dopadom konsolidácie sa zdá, že časť Slovákov má dostatok vlastných financií v kombinácii s pomerne vysokým príjmom. To im umožňuje kúpiť si byt v novostavbe. 

Rastúci dopyt po novostavbách je obzvlášť výrazný v Bratislave a Košiciach. Búlik mieni, že v hlavnom meste sa v treťom kvartáli 2025 predalo takmer o 50 percent viac nových bytov ako za rovnaké obdobie v minulom roku. 

Za prvých deväť mesiacov tohto roka sa v Bratislave predalo viac než dvetisíc nových bytov, čo je približne rovnaké množstvo, aké sa predalo za celý rok 2024. 

Trend celkového nárastu cien bývania v dôsledku nákupu väčších nehnuteľností vidno aj na štatistike hypoték čerpaných cez OVB, pri ktorých výška medziročne narástla o 80 percent. 

Celkovo ide podľa odborníka o zaujímavú odchýlku od trendu zmenšovania plochy bytov, ktorý bolo na Slovensku možné pozorovať poslednú dekádu. Zdá sa však, že sa obmedzuje len na dve najväčšie slovenské mestá, kde ceny bytov dlhodobo rastú rýchlejšie ako vo zvyšných regiónoch Slovenska.

Ceny stále rastú

Búlik si myslí, že pokračujúci rast cien nehnuteľností je dôsledkom kombinácie vyššieho záujmu, obáv z ďalšieho cenového vývoja a nedostatku nehnuteľností v ponuke. 

Počet dokončených bytov na Slovensku sa v prvom polroku 2025 podľa Štatistického úradu znížil medziročne takmer o 19 percent. V porovnaní s dlhodobým priemerom je to nižšie o 17 percent. 

Obrovský prepad vidno najmä v Bratislavskom kraji, kde sa v prvom polroku 2025 dokončilo najmenej bytov za 23 rokov. Nová výstavba sa rozbieha len pomaly. 

Až koncom minulého a v priebehu tohto roka začali developeri reagovať na priaznivejšiu situáciu na trhu a rozbehli výstavbu nových projektov. Napríklad v Bratislave a okolí sa v tomto roku stavia mierne viac bytov ako vlani, avšak stále je to o pätinu menej ako predstavuje priemer predchádzajúcich desiatich rokov. 

Celkovo sa počet chýbajúcich bytov na Slovensku odhaduje na 200-tisíc. Niektorí odborníci dokonca hovoria o 400-tisíc bytových jednotkách.

Odložené nákupy

Od jari minulého roku vidíme realizáciu odložených nákupov z čias poklesu cien bývania. Vtedy mnoho ľudí čakalo na priaznivejšie ceny. Akonáhle sa pokles cien bývania zastavil a začal sa od jari 2024 sprvu opatrný rast, časť týchto ľudí sa začala vracať na trh. 

Tento trend sa však začínal veľmi pomaly. Zrýchlil sa až vtedy, keď začali ceny medzikvartálne rásť o tri a viac percent. Analytik uvádza, že v posledných mesiacoch vidíme postupné opadávanie vlny odložených nákupov. 

Zvyšovanie objemov hypoték ide sčasti na vrub vyšších cien a takisto aj väčších plôch bytov a domov. Búlik si myslí, že dnes je ťažko odhadnúť, koľko ľudí s odloženým nákupom ešte vyčkáva. Odhaduje však, že výrazná väčšina sa už na hypotekárny trh vrátila.

Budúci rok zlacňovanie nepríde

Jesenné obdobie je tradične silné pri poskytovaní hypoték a záujme o kúpu bývania. Búlik hovorí, že septembrové čísla potvrdili vysoký objem nových hypoték. Preto je predpoklad, že podobné čísla uvidíme aj v októbri a novembri. 

Búlik mieni, že je celkom možné, že vďaka tomu uvidíme vyššie tempo cenového rastu ako v lete, kedy záujem o kúpu bývania typicky klesá. Pre záujemcov o bývanie to v každom prípade znamená, že odkladanie kúpy im prinesie drahšie bývanie. 

Na druhej strane expert hovorí, že je možné, že sa dopyt úvodom budúceho roka sčasti vyčerpá, a tým pádom sa cenový nárast ďalej zmierni. 

Búlik varuje, že by nepočítal s úplnou stagnáciou alebo nebodaj poklesom cien, to nie je pravdepodobné. Kto potrebuje bývať, nemá dnes dôvod odkladať kúpu do budúcnosti, keďže sa tým cena bytu či domu ďalej zvýši. 

Pri odklade kúpy nepomôže zdraženie zmierniť ani vývoj úrokov pri hypotékach. Búlik upozorňuje, že tempo poklesu úročenia hypoték totiž už kleslo o polovicu a ďalej bude spomaľovať. 

Na porovnanie, kým za šesť mesiacov od augusta 2024 do januára 2025 klesol priemerný úrok nových hypoték zo 4,51 na 3,95 percenta, čiže o viac ako 0,5 percentného bodu, tak za posledného polroka klesol z 3,79 na 3,63 percenta, čiže len o 0,16 percentného bodu. To znamená, že tempo poklesu sadzieb sa spomalilo na tretinu.

Článok Odkladanie kúpy bytu sa nevyplatí. Analytik predpovedá drahšie bývanie je zobrazený ako prvý na Richvall.

Na Slovensku silná preferencia pre vlastníctvo nehnuteľností významne ovplyvňuje investičné rozhodovanie. Viac ako 93 percent populácie vlastní svoje bývanie.

Zmena trendov

Súčasná ekonomická situácia však naznačuje zmenu trendov. Vysoké úrokové sadzby hypoték, rekordne vysoké ceny bytov a stabilné nájomné spôsobujú, že potenciálny výnos z investičného bytu financovaného úverom sa už veľmi približuje výnosom z akciových trhov. 

Historicky, za posledných dvadsať rokov, dosiahlo zhodnotenie nehnuteľností priemerne 6,2 percenta, ku ktorému je možné pripočítať 3-percentný výnos z prenájmu. 

V porovnaní s tým, indexové fondy ponúkajú veľmi podobné zhodnotenie, ale s podstatne väčšou flexibilitou a menšou administratívnou záťažou.

Pre mnohých Slovákov predstavuje investičná nehnuteľnosť prvú voľbu pri zvažovaní, či investovať do bytov alebo skôr do akcií. Táto tendencia vyplýva hlavne zo skutočnosti, že väčšina Slovákov už vlastní svoje primárne bývanie, a preto prirodzene inklinujú aj k nehnuteľnostiam ako investičnému aktívu. 

Túto silnú preferenciu navyše posilňuje pretrvávajúca nedôvera Slovákov k investíciám do finančných aktív. Dôsledkom je, že držia v akciách a investičných fondoch iba dvadsať percent svojho finančného majetku. To predstavuje len polovicu v porovnaní s českou populáciou.

„V aktuálnych časoch vysokých úrokových sadzieb a cien nehnuteľností už nepokryje výnos z nájmu splátku hypotéky. Majitelia tak musia doplácať z vlastného vrecka, pričom berúc do úvahy potrebné dodatočné investície do opráv či renovácie bytu, je zhodnotenie takejto investície porovnateľné s pasívnymi ETF fondami, a to približne na úrovni 9 percent per annum,“ hovorí Ján Tonka, Head of personal finance vo Finaxe.

Prečítajte si aj

Nemeňte čas za peniaze. Vybudujte impérium nehnuteľností z peňazí nájomníkov

Už to nevychádza

Podrobnejšia analýza čísiel ukazuje, že mesačná splátka hypotéky na novší jednoizbový investičný byt v Bratislave, pri úrokovej sadzbe 3,59 percenta, sa pohybuje okolo 621 eur. 

Na druhej strane, čistý príjem z prenájmu tohto bytu po odrátaní dane, zálohových platieb a internetu môže dosiahnuť 400 eur. V tomto modelovom scenári by majiteľ nehnuteľnosti musel mesačne doplácať viac ako 200 eur na pokrytie celej splátky hypotéky.

Zároveň sa predpokladá spomalenie dynamiky rastu cien nehnuteľností v priebehu nasledujúceho desaťročia. Slovensko má už za sebou najprudšie obdobie ekonomického rozmachu, čo naznačuje, že rast realitného trhu bude pravdepodobne pokračovať miernejším tempom.

Ak má investor k dispozícii dodatočný finančný kapitál, je dôležité zvážiť nielen samotné zhodnotenie investície, ale aj ďalšie kľúčové kritériá. Patrí sem najmä časová náročnosť, s ňou spojené riziko, likvidita, výška potrebného vstupného kapitálu a v neposlednom rade aj daňové aspekty.

Aktívny príjem

Investičná nehnuteľnosť si vyžaduje čas potrebný na správu. Jej nevýhodou je aj vyššia koncentrácia rizika. Výpadky nájomníkov, spracovanie daňového priznania, údržba nehnuteľnosti, opravy a podobne. 

„Investičný byt je príkladom aktívneho, nie pasívneho príjmu. Preto vyžaduje podstatne viac energie, ako by sa mohlo na prvý pohľad zdať. V prípade, že investor nemá priestor na pravidelnú správu, lepšie riešenie predstavuje pasívne investovanie do ETF“, vysvetľuje Tonka.

Ďalším aspektom, na ktorý odborník poukazuje, je aj diverzifikácia. Nehnuteľnosť predstavuje koncentrované riziko, pretože investor vkladá značnú časť svojho majetku do jedného aktíva, ktorého hodnota môže klesnúť v dôsledku lokálnych zmien. 

Môže ísť napríklad o výstavbu rušnej cesty, pokles atraktivity štvrte, či zmeny v daňovej politike. Riadenie rizika je tak podľa Tonku pri nehnuteľnosti náročnejšie. Zlá geopolitická situácia a riziko konfliktov sú ďalšie aspekty, ktoré môžu znížiť aj hodnotu nehnuteľnosti.

Naopak, indexové fondy ponúkajú globálnu diverzifikáciu. Investori prostredníctvom jedného fondu vlastnia podiely v stovkách až tisíckach spoločností naprieč rôznymi odvetviami a regiónmi. Riziko sa tak rozkladá, čím sa znižuje aj kolísavosť portfólia.

Likvidita a daňové zvýhodnenie

Aj keď dopyt na trhu s nehnuteľnosťami dlhodobo prevyšuje jeho ponuku, nájsť vhodného kupujúceho môže trvať týždne až mesiace. Pri predaji ETF je možné mať peniaze na účte už do niekoľkých dní. 

Ak človek potrebuje napríklad 10-tisíc eur na zaplatenie školného v zahraničí, pri indexovom fonde možno odpredať len časť investície, čo investičný byt neumožňuje.

Výhodu predstavuje aj daňový aspekt. Po uplynutí jedného roka sú investície do ETF fondov pre slovenských daňových rezidentov oslobodené od daňových a odvodových povinností. 

Pokiaľ by investor chcel predať po 1 roku byt, musel by odviesť daň zo zisku vo výške 19 respektíve 25 percent a zároveň aj zdravotné odvody. Zisk z predaja nehnuteľnosti je oslobodený od dane až po uplynutí piatich rokov. Platí to pre fyzické osoby a nehnuteľnosti nezaradené do obchodného majetku.

Rýchle porovnanie

Najväčšiu výhodu investičnej nehnuteľnosti predstavuje možnosť využiť financovanie prostredníctvom hypotéky. To umožňuje zainvestovať vyššiu sumu už v nižšom veku, čo urýchli budovanie majetku. 

Na druhej strane však samotná investícia vyžaduje vysoký počiatočný kapitál, a to aspoň vo výške 20 percent z ceny nehnuteľnosti. Tento prístup je tak dostupný iba pre tých, ktorí majú dostatočný príjem na splácanie hypotéky. 

Naopak, výhodou ETF je možnosť investovať už od 10 eur mesačne, čo robí túto formu investovania prijateľnejšiu pre širokú populáciu bežných ľudí. 

Článok Koniec realitného sna? Nájomníci už hypotéku nesplatia je zobrazený ako prvý na Richvall.