Trhy prežívajú turbulentné obdobie a investori sa začínajú pýtať, či bublina okolo umelej inteligencie nepraská.
Spoluzakladateľ fondov súkromného kapitálu a šéfredaktor finančného portálu Investičníweb, Petr Novotný, vo svojej najnovšej analýze podrobne rozoberá aktuálnu situáciu, ktorá priniesla najväčší prepad rizikových akcií od jari tohto roka.
Bývalý burzový maklér vidí na trhoch jasný prechod od ochoty riskovať k bezpečnejším prístavom. Investori sa sťahujú z takzvaných momentum akcií a začínajú hľadať útočisko v dlhopisoch.
Tie sú síce nudné, ale v súčasnej situácii zarábajú viac ako rozkolísané akciové tituly alebo kryptomeny. Novotný upozorňuje, že na trhoch panuje nervozita nielen z technického hľadiska, ale aj kvôli makroekonomickým dátam.
Americký trh práce vysiela zmiešané signály a investori sú opatrnejší. Hlavnou témou však zostáva umelá inteligencia a udržateľnosť obrovských investícií do tohto sektora.
Dlhová pasca
Kľúčovou otázkou dnešných dní sa podľa šéfredaktora javí otázna návratnosť investícií do umelej inteligencie. Pripomína, že firmy musia vynakladať astronomické prostriedky na budovanie dátových centier a nákup čipov.
Tieto výdavky však často nefinancujú z vlastných zdrojov, ale prostredníctvom dlhu. Ako príklad uvádza spoločnosť Oracle. Tá si musí požičiavať obrovské sumy peňazí, aby udržala krok s konkurenciou v oblasti cloudových riešení.
Trh sa však začína pýtať, či súčasný stav predstavuje udržateľné riešenie. Spready na dlhopisoch týchto firiem sa už začínajú rozširovať. To znamená, že investori žiadajú vyšší výnos za podstúpené riziko. Obávajú sa o schopnosť firiem splácať svoje záväzky.
Približne tretina všetkých firemných úverov v Spojených štátoch dnes smeruje práve do umelej inteligencie. Ak by sa ukázalo, že zisky z AI neprídu tak rýchlo, ako sa čakalo, mohlo by to spustiť vlnu problémov v celom sektore.
Novotný mieni, že práve toto je jedno z najväčších rizík, ktoré momentálne nad trhmi visí.
Buffett mení stratégiu
Zatiaľ čo bežní investori panikária, legendárny Warren Buffett robí presný opak a v tichosti preskupuje svoje šachové figúrky. Novotný upozorňuje na najnovšie kroky jeho konglomerátu Berkshire Hathaway.
V treťom kvartáli bol Buffett opäť čistým predajcom akcií. Zbavoval sa najmä svojich miláčikov ako Apple alebo Bank of America. Takto naakumuloval rekordné množstvo hotovosti, ktorá dosahuje neuveriteľných 382 miliárd dolárov.
Investori si kladú otázku, čo s týmito peniazmi plánuje robiť. Novotný si myslí, že Veštec z Omahy len jednoducho čaká na lepšie príležitosti a v súčasnom ocenení trhu nevidí dostatočnú hodnotu.
Napriek výpredajom však Buffett urobil aj jeden prekvapivý nákup. Do portfolia Berkshire Hathaway sa prvýkrát v histórii dostala spoločnosť Alphabet, teda materská spoločnosť Googlu.
Buffett do nej investoval takmer päť miliárd dolárov. Okrem toho prikupoval aj akcie Domino’s Pizza, čo predstavuje klasickú defenzívnu stávku na spotrebiteľa. Novotný tento krok vníma ako potvrdenie toho, že aj v drahom trhu sa dajú nájsť hodnotné firmy, ak viete, kde hľadať.
Bitcoin ako predstihový indikátor
Osobitnú pozornosť venuje Novotný kryptomenám, konkrétne Bitcoinu. Ten v posledných týždňoch nedokázal prekonať psychologickú hranicu 100-tisíc dolárov a následne zamieril nadol.
Investor hovorí, že Bitcoin nás pravdepodobne varoval pred tým, čo sa následne stalo na akciovom trhu. Upozorňuje na silnú koreláciu medzi Bitcoinom a technologickým indexom Nasdaq.
V minulosti platilo, že keď sa nožnice medzi týmito dvoma aktívami príliš roztvorili, jedno z nich muselo to druhé dobehnúť. Bitcoin začal klesať ako prvý a akcie ho s miernym oneskorením nasledovali.
Novotný vníma kryptomeny ako veľmi citlivý barometer rizika. Keď investori začnú vyberať peniaze z kryptomien, zvyčajne to signalizuje zníženú ochotu riskovať, čo sa neskôr preleje aj do tradičných aktív.
Bývalý maklér tiež poukazuje na technickú formáciu známu ako dead cross, ktorá sa na grafe Bitcoinu objavila. Hoci to znie strašidelne, v minulosti táto formácia paradoxne niekoľkokrát vyznačila lokálne dno.
Či to tak bude aj tentoraz, ukážu až najbližšie týždne. Masívne odlivy z bitcoinových ETF fondov však naznačujú, že veľkí hráči sú zatiaľ opatrní.
Pád high beta momentum
Najväčší výplach zažili akcie, ktoré Novotný označuje ako high beta momentum. Ide o tituly s vysokou volatilitou, ktoré v predchádzajúcich mesiacoch rástli najrýchlejšie.
Často sú to firmy naviazané na príbeh umelej inteligencie alebo takzvané meme akcie. Tieto akcie sa doslova zrútili. Investori, ktorí naskočili do rozbehnutého vlaku na jar, teraz počítajú straty.
Novotný spomína aj príchod nových technológií, ako napríklad Deep Seek, ktorý predstavuje alternatívu k ChatGPT. Tento čínsky model má údajne nižšiu energetické náročnosť, čo môže zmeniť dynamiku v sektore.
Prepad sa nevyhol ani známym menám ako Palantir alebo Tesla. Novotný však pripomína, že analytici zostávajú optimistickí. Revízie ziskov pre firmy spojené s AI sú stále pozitívne.
To znamená, že fundamentálne sa zatiaľ nič zásadné nezmenilo, len trh si potrebuje vydýchnuť a skonsolidovať zisky. Novotný si myslí, že rastový príbeh technológií nie je mŕtvy, len prechádza fázou vytriezvenia.
Pre investorov ide o lekciu, že stromy nerastú do neba a riziko sa neoddelitene spája s vysokými výnosmi.
Nervozita okolo sadzieb
Ďalším faktorom, ktorý prispieva k nervozite, je politika americkej centrálnej banky. Novotný upozorňuje, že trh musel prehodnotiť svoje očakávania ohľadom znižovania úrokových sadzieb.
Ešte nedávno sa zdalo takmer isté, že Fed v decembri opäť zníži sadzby. Dnes sú šance vyrovnané, zhruba päťdesiat na päťdesiat. Novotný hovorí, že investori nie sú nadšení z jastrabieho tónu, ktorý zaznieva od niektorých centrálnych bankárov.
Ak by sadzby zostali vyššie po dlhšiu dobu, predražilo by to financovanie firiem a skomplikovalo situáciu na trhu s bývaním.
Ekonomika síce vykazuje známky odolnosti, ale pod povrchom sa objavujú trhliny. Novotný spomína takzvanú ekonomiku dvoch rýchlostí.
Zatiaľ čo bohatší spotrebitelia stále míňajú, nízkopríjmové skupiny sú pod tlakom inflácie a vysokých úrokov. To sa môže prejaviť v horších výsledkoch spotrebiteľských firiem.
Šéfredaktor preto radí sledovať makroekonomické dáta, ktoré budú v najbližších týždňoch kľúčové pre ďalšie smerovanie trhu.
Nádej na vianočnú rally
Pri pohľade na grafy vidí Novotný zmiešaný obraz. Index S&P 500 testuje dôležitú technickú úroveň, ktorou je 50-dňový kĺzavý priemer.V minulosti táto hranica fungovala ako spoľahlivá podpora, od ktorej sa trh odrazil nahor.
Ak by však došlo k jej prelomeniu, mohol by nasledovať hlbší prepad. Na indexe Nasdaq sa objavila sviečka doji, ktorá signalizuje nerozhodnosť medzi býkmi a medveďmi.
Trh jednoducho nevie, ktorým smerom sa má vydať. Napriek technickým varovaniam však ekonóm nestráca optimizmus. Myslí si, že stále existuje šanca na tradičnú vianočnú rally.
Sezónnosť hrá v prospech akcií a záver roka býva pre trhy historicky silný. Súčasná korekcia tak môže byť len potrebným prečistením pred ďalším rastom.
Ak by však pokles pokračoval, mohli by sa spustiť automatické predajné príkazy veľkých fondov, čo by situáciu výrazne zhoršilo. Pre investorov to znamená, že by mali byť pripravení na oba scenáre.
Držanie hotovosti a selektívny výber kvalitných akcií sa v takomto prostredí javí ako rozumná stratégia.
Odporúčania pre investorov
Novotný na záver zdôrazňuje, že panika nemá opodstatnenie, ale opatrnosť áno. Trh je na hojdačke a volatilita tu s nami pravdepodobne zostane aj naďalej.
Kľúč k úspechu predstavuje diverzifikácia a sledovanie kvality. Spoločnosti so silnou súvahou a reálnymi ziskami by mali byť odolnejšie voči turbulenciám.
Novotný tiež pripomína dôležitosť sledovania výsledkovej sezóny, najmä čísel od giganta Nvidia, ktoré môžu určiť náladu na celé týždne. Investori by sa nemali nechať strhnúť davom a mali by sa držať svojej dlhodobej stratégie.
Či už príde vianočná rally alebo ďalší pokles, trh vždy ponúkne príležitosti pre tých, ktorí sú pripravení. Investor odporúča sledovať nielen ceny akcií, ale aj širší kontext, vrátane dlhopisového trhu a geopolitiky. Svet investícií je komplexný a spoliehať sa len na jeden indikátor sa nevypláca.
Upozornenie: Všetky články publikované na webstránke majú všeobecnú povahu a nezohľadňujú vašu individuálnu situáciu. Nepredstavujú investičné poradenstvo, ani návrh na uzatvorenie obchodu. S investovaním sa spája riziko. Minulá výkonnosť nie je zárukou budúcich výsledkov. Pred akýmkoľvek investičným rozhodnutím odporúčame konzultovať ho s kvalifikovaným finančným poradcom. Autor ani prevádzkovateľ magazínu nenesú žiadnu zodpovednosť za akékoľvek finančné straty alebo škody.
