V uplynulých týždňoch sa zlato dostalo do centra pozornosti investorov, keď jeho cena dosiahla historické maximá. Mnohí začínajú považovať tento drahý kov za výrazne bezpečnejšiu investíciu než americký dolár.
Flight to gold
Tento vývoj vyvolal rozčarovanie medzi významnými hráčmi na finančných trhoch. Jedný z nich je aj zakladateľa investičnej spoločnosti Citadel, Ken Griffin.
Počas prebiehajúcej konferencie miliardár uviedol, že odklon k zlatu je podľa neho „naozaj znepokojujúci“.
Vo svojom rozhovore s Francine Lacqua z Bloombergu, nešetril kritikou. Obáva sa najhoršieho. Investori by sa mali chrániť pred prítomnými rizikami.
Griffin upozorňuje, že dolár, ktorý v minulosti vnímali investori ako bezpečný prístav, začínajú čoraz viac zamieňať za zlato. Tento trend, ktorý možno označiť ako flight to gold, signalizuje podľa neho štrukturálne problémy. Dôvera k menovej politike, verejným financiám a postaveniu dolára vo svete sa otriasa v základoch.
Podľa Griffina dochádza k akejsi „inflačnej transformácii aktív mimo dolára“. To vraj môže mať ďalekosiahle dôsledky pre globálne kapitálové toky.
Kým cena zlata v roku 2025 vzrástla až o takmer 50 percent, čo výrazne prekonalo výkony akcií na indexe S&P 500, tento rast v sebe zahŕňa aj obavy investorov pred infláciou, slabším dolárom, nadmernými fiškálnymi stimulmi a rizikami týkajúcimi sa zadlženia Spojených štátov.
Griffin upozorňuje na to, že USA momentálne operujú s fiškálnou a menovou stimuláciou na úrovniach, ktoré by boli skôr typické pre recesiu. To všetko počas obdobia, keď ekonomika zažíva rast.
Táto „vysoká hladina cukru“ v ekonomike podľa neho zvyšuje zraniteľnosť voči plošnému obratu.
Strata dôvery v dolár
Podstatným prvkom tejto dynamiky je aj proces de-dolarizácie, pri ktorom sa investori, aj keď stále investujú do amerických aktív, súčasne zaisťujú voči doláru.
Takýmto spôsobom sa snažia minimalizovať expozíciu voči rizikám spojeným s dolárovou nomináciou. Tento trend môže byť interpretovaný ako strata dôvery v dolár ako globálne rezervnú menu.
Rast dlhu a inflácie
Griffin tiež kritizuje bipartizánsku fiškálnu stratégiu Spojených štátov, ktorá podľa neho vedie k nekontrolovanému rastu verejného dlhu.
Zároveň varuje, že trhy podceňujú potenciál pre silnejší reštart inflácie, najmä s výhľadom na rok 2026, keď by mohlo dôjsť k opätovnému zrýchleniu cien.
Aj keď niektorí analytici upozorňujú, že obavy z ústupu dolára sú prehnané a časť pohybov na trhu sa môže ukázať ako krátkodobá, Griffinova výpoveď predstavuje dôležité varovanie.
AI a tokenizácia
Ohľadom umelej inteligencie zastáva Griffin pragmatický až mierne skeptický postoj. Najmä čo sa týka jej bezprostrednej revolučnej sily v kľúčových oblastiach investovania.
Hoci uznáva, že AI má na podnikanie reálny vplyv, považuje ju skôr za nástroj na zvýšenie produktivity. Zároveň verejne varuje pred prílišným hypeom okolo jej krátkodobých dôsledkov.
Čo sa týka tokenizácie, miliardár zdôrazňuje svoj kritický postoj voči niektorým digitálnym aktívam. Aktuálnu situáciu vníma aj ako „skvelú príležitosť pre podvodníkov“. Varuje aj pred schopnosťou vytvárania širšieho trendu odklonu od tradičného finančného systému.
Implikácie zhodnotenia
Investorov upozorňuje, že momentálna dynamika môže byť predzvesťou hlbších zmien v globálnom finančnom usporiadaní.
Toto naliehavé varovanie prináša niekoľko implikácií. Po prvé, portfóliá by mali byť posilnené o aktíva, ktoré môžu slúžiť ako ochrana voči oslabenému doláru a rastúcej inflácii – či už ide o drahé kovy, reálne aktíva alebo diverzifikované menové expozície.
Po druhé, sledovanie fiškálneho vývoja a menovej politiky USA nadobúda ešte viac na dôležitosti, pretože očakávané kroky v budúcom roku by mohli ukázať nové prekvapenia.
A napokon, treba pozorne sledovať, do akej miery sú pohyby na trhu skôr reflexiou strachu než fundamentálnych premís. V každom prípade trend, v ktorom zlato začína konkurovať doláru, nemožno ignorovať.
Zhodnotenie Kena Griffina neslúži len ako provokatívne tvrdenie. Ide o výzvu k väčšej pozornosti na prepojenia medzi menovou dôverou, fiškálnou udržateľnosťou a štrukturálnymi zmenami v alokácii kapitálu.
V tejto fáze nejde len o to, čo investori chcú, ale o to, čomu v súčasnom finančnom prostredí dôverujú. Otázne je aj to, či dolár dokáže aj naďalej plniť svoju historickú úlohu bezpečného prístavu.
Odporúčania pre investorov
Samotní investori by nemali vyslovené varovania ignorovať. Príprava portfólií na horšie časy je namieste.
Zlato a iné ne-dolárové aktíva by mali mať v portfóliu svoje miesto. Zabezpečia tak ochranu pred oslabovaním kúpnej sily fiat mien, ale aj suverénnym rizikom Spojených štátov.
Žltý kov možno vnímať nielen ako špekuláciu, ale aj ako poistku a diverzifikačný nástroj proti rozsiahlemu fiškálnemu míňaniu a neudržateľnému dlhu.
Aj tu však treba byť obozretný, keďže aj rastový trend zlata môže naraziť na svoj limit. Výraznejší pokles by mohol zasiahnuť špekulantov, ktorí sa chcú zviesť na jeho aktuálnej vlne. Investovanie do vzácneho kovu by preto malo byť priebežné.
Zároveň sa treba zamerať aj iné reálne aktíva, ktoré si dokážu udržať hodnotu v prostredí výraznej inflácie.
V kontexte technologického sektora a umelej inteligencie treba dbať na mimoriadnu opatrnosť. Investori by sa mali vyhnúť bezhlavému investovaniu a sústrediť svoju pozornosť na fundamentálne silné spoločnosti.
Ideálne na tie, ktoré už teraz preukazujú reálny ziskový prínos AI v ich operáciách a majú udržateľnú konkurenčnú výhodu. Výsledky spoločností, ktorých rast je založený výlučne na predpokladoch sú neisté.
S ohľadom na kritiku tokenizácie aktív, by sa drobní investori mali absolútne vyhnúť akýmkoľvek komplexným a slabo regulovaným investíciám a finančným produktom. Riziká podvodov a straty celého kapitálu v slabo regulovanom retailovom segmente sú príliš vysoké.
Namiesto špekulácií v okrajových aktívach by sa mali investori zamerať na jasné investičné témy s overeným biznis modelom, ktoré ťažia z dlhodobých trendov.
Upozornenie: Všetky články publikované na webstránke majú všeobecnú povahu a nezohľadňujú vašu individuálnu situáciu. Nepredstavujú investičné poradenstvo, ani návrh na uzatvorenie obchodu. S investovaním sa spája riziko. Minulá výkonnosť nie je zárukou budúcich výsledkov. Pred akýmkoľvek investičným rozhodnutím odporúčame konzultovať ho s kvalifikovaným finančným poradcom. Autor ani prevádzkovateľ magazínu nenesú žiadnu zodpovednosť za akékoľvek finančné straty alebo škody.
