Likviditný stres a explózia indexu VIX poháňajú nezvyčajnú dynamiku trhu. Investičný analytik Michael J. Kramer vo svojom najnovšom komentári na platforme Substack upozorňuje na kombináciu stresu v likvidite a prudkého nárastu indexu volatility VIX, ktorá poháňa nezvyčajnú aktivitu na trhu.
Prudké reakcie
Kramer konštatuje, že aj napriek relatívne miernemu poklesu indexu S&P 500 o približne 60 bázických bodov, komplex volatility reagoval, akoby trh zažil oveľa prudší pád.
Ako príklad uvádza nárast indexu VIX-1D o takmer 40 percent na úroveň 23,7. Hoci táto hodnota po vydelení pravidlom 16 naznačuje očakávaný 1,5-percentný pohyb v nasledujúci deň, samotný index S&P 500 tento rozsah bezprostredne neodzrkadlil.
Podľa analytika pod povrchom trhu explodovali ďalšie ukazovatele volatility. Implikovaný korelačný index zaznamenal mesačný nárast o 45 percent na 19 a trojmesačný nárast o 25 percent na 21, zatiaľ čo rozptyl volatility zostal na porovnateľne miernej úrovni.
Expert uvádza, že index ľavého chvosta vyskočil na 17,5, čo svedčí o markantnom náraste dopytu investorov po ochrane pred prudkým poklesom.
Index ľavého chvosta označovaný aj ako Left Tail Index, je finančný ukazovateľ, ktorý meria riziko extrémne negatívnych pohybov na trhu alebo riziko výskytu udalostí s nízkou pravdepodobnosťou, ale s vysokým dopadom (tzv. Tail Risk alebo riziko chvosta).
Rastúci stres
Kramer mieni, že táto špecifická kombinácia zvýšených implikovaných korelácií a tlmeného rozptylu obvykle signalizuje skôr široké zaistenie než panický výpredaj jednotlivých akcií.
Z toho vyplýva, že investori sa defenzívne pozicionujú naprieč celým trhovým spektrom. Analytik dodáva, že slabosť v segmente regionálnych a peňažných bánk, spolu s prepadom Bitcoinu, podporuje tézu o šírení stresu cez oblasti trhu obzvlášť citlivé na likviditu, hoci index S&P 500 tieto problémy zatiaľ naplno neodráža.
Situácii neprospievajú ani indikátory finančného stresu. Kramer uvádza nárast sadzby zabezpečeného jednodňového financovania – Secured Overnight Financing Rate – SOFR na 4,29 percenta. Zároveň predpokladá, že priemerná repo sadzba, ktorá sa v daný deň obchodovala na úrovni 4,3 percenta, tlak v nasledujúcom období nezmierni.
Prečítajte si aj
Množstvo transakcií
Analytik poukazuje na to, že podľa Korporácie pre depozitné trusty a zúčtovanie – Depository Trust & Clearing Corporation – DTCC, bol objem transakcií značný. Okrem toho objem stálej repo operácie vzrástol na viac ako 8 miliárd dolárov, čo jasne naznačuje zvyšujúci sa stres z financovania.
Tiež poznamenáva, že index CDX HY – High Yield výrazne vzrástol, čo bolo nepomerne viac, než by odôvodňoval pokles akciového indexu S&P 500.
Popri týchto javoch pretrváva slabosť v sektore regionálnych bánk a súkromného kapitálu. Kramer sa domnieva, že menej sledovaný ETF fond QYLD uvoľňoval svoju tzv. krytú call opciu s exspiráciou 17. októbra pri realizačnej cene 24 525.
Táto operácia mohla byť faktorom, ktorý prispel k nezvyčajnej aktivite daného dňa a dokonca stál za nákupnou nerovnováhou na indexe SPX v hodnote takmer 2 miliardy dolárov.
Očakáva, že manažment fondu v nasledujúci deň pravdepodobne vypíše novú call opciu, čo by mohlo viesť k predajnému tlaku na akcie.
Upozornenie: Všetky články publikované na webstránke majú všeobecnú povahu a nezohľadňujú vašu individuálnu situáciu. Nepredstavujú investičné poradenstvo, ani návrh na uzatvorenie obchodu. S investovaním sa spája riziko. Minulá výkonnosť nie je zárukou budúcich výsledkov. Pred akýmkoľvek investičným rozhodnutím odporúčame konzultovať ho s kvalifikovaným finančným poradcom. Autor ani prevádzkovateľ magazínu nenesú žiadnu zodpovednosť za akékoľvek finančné straty alebo škody.
