„Momentálne očakávam, že trh sa pred sviatkami vydá na nové maximá a mojim cieľom je čo najviac zachytiť túto nafukujúcu sa bublinu umelej inteligencie,“ uviedol známy investor a zakladateľ spoločnosti Niles Investment Management, Dan Niles, vo svojom príspevku na sociálnej sieti X.
Zároveň v nedávnom rozhovore vyjadril aj obavu, že akciový trh sa bude „žiaľ, stále topiť“. Čím vyššie podľa neho totiž bublina umelej inteligencie vynesie ocenenia akcií, tým bolestivejší bude následný pád pre investorov.
Myslí si však, že je dôležité byť pripravený na cestu priamo pred sebou, kým príde zvrat. Príliš skorý obrat by vraj mohol investora „dostať do priekopy“.
Iracionálna exuberancia
Niles uvádza, že z hľadiska pomeru ceny k predaju indexu S&P 500 alebo pomeru trhovej kapitalizácie k hrubému domácemu produktu, čo je obľúbený ukazovateľ Warrena Buffetta, je akciový trh v súčasnosti drahší ako na vrchole v roku 2000.
To však podľa neho neznamená, že ocenenia nemôžu v blízkej budúcnosti stúpať ešte vyššie. Tu pripomína výrok Johna Maynarda Keynesa, že „trh môže zostať iracionálny dlhšie, ako dokážete zostať solventní“.
Hoci Niles verí, že trh trpí „iracionálnou exuberanciou“ – iracionálnym nadšením – vzhľadom na súčasné ocenenia, očakáva, že sa môže ešte viac rozšíriť. Poháňajú ho ľahko dostupné peniaze, silné zisky za tretí štvrťrok a optimizmus v oblasti umelej inteligencie.
Pripomína slávny prejav Alana Greenspana z decembra 1996 počas rozvoja internetu. Po ňom sa index S&P 500, až do svojho vrcholu v marci 2000, zdvojnásobil.
Nasdaq vtedy zrýchlil svoj rast zo 40 percent v roku 1998 na 86 percent v roku 1999. Na začiatku roka 2000 zaznamenal 24-percentný zisk za niečo vyše dva mesiace. Poháňala ho nafukujúca sa internetová bublina.
Pozícia Fed-u
Tento rast nastal napriek tomu, že Fed zvýšil sadzby zo 4,75 percenta v júni 1999 na 6,5 percenta na vrchole v roku 2000. Niles poukazuje na to, že tentoraz Fed začal v septembri znižovať sadzby.
Aj keď je inflácia už štyri roky nad cieľovou úrovňou, známy investor očakáva, že Fed pravdepodobne ukončí kvantitatívne sprísňovanie. Udeje sa tak vraj už na nadchádzajúcom zasadnutí koncom októbra vzhľadom na nedávne udalosti v oblasti úverov.
Zakladateľ investičnej spoločnosti špekuluje, že v máji 2026 Federálny rezervný systém pravdepodobne dostane nového šéfa. Vymenuje ho prezident Trump, ktorý dlhodobo volá po znížení sadzieb. Ďalšie znižovanie sadzieb by tak mohlo nastať pokojne už pred koncom roka 2026.
Práve vtedy však vznikajú Nilesove obavy týkajúce sa umelej inteligencie. Od spustenia ChatGPT koncom roka 2022 neuplynuli ani tri roky.
Prečítajte si aj
Porovnanie AI s dot-com
Do pozornosti dáva, že štvrťročné tržby spoločnosti Nvidia vzrástli od zavedenia ChatGPT „len“ 7,9-násobne, zatiaľ čo spoločnosť Cisco zaznamenala 15,5-násobný nárast štvrťročných tržieb od konca roka 1994 do svojho vrcholu počas budovania internetovej infraštruktúry.
V strednodobom horizonte jeho obavou zostáva, že do konca roka 2026 sa tržby z AI nebudú zvyšovať dostatočným tempom na to, aby potvrdili enormný nárast kapitálových výdavkov na umelú inteligenciu.
Niles odhaduje, že päť najväčších hyperscalerov – Amazon, Microsoft, Google, Meta a Oracle – predstavuje približne dve tretiny globálnych kapitálových výdavkov na umelú inteligenciu.
Očakáva sa, že výdavky týchto piatich spoločností dosiahnu za posledné tri kalendárne roky 800 miliárd dolárov a len tento rok presiahnu 400 miliárd dolárov, čo predstavuje medziročný nárast o 60 percent.
Pre porovnanie, príjmy generované spoločnosťami zameranými na umelú inteligenciu, ako sú OpenAI, Anthropic a Perplexity, sa tento rok očakávajú len na úrovni približne 20 miliárd dolárov.
Niles poukazuje na to, že kým OpenAI má viac ako 800 miliónov používateľov, predpokladá sa, že tento rok vygeneruje príjmy vo výške iba 13 miliárd dolárov a spáli 8,5 miliardy dolárov v hotovosti.
Situáciu porovnáva s Netflixom, ktorý má len vyše 300 miliónov predplatiteľov, ba mal tento rok vygenerovať príjmy vo výške 45 miliárd dolárov. To je násobne viac.
Prvé lastovičky?
Odborník sa domnieva, že zmiernenie svojho doterajšieho postoja OpenAI k tolerancii obsahu pre dospelých na platforme poukazuje na finančné ťažkosti a neuspokojivý predaj s ohľadom na úroveň výdavkov.
Naznačuje tak, že za novou situáciou nestojí podľa neho ideologická zmena, ale skôr ekonomická nevyhnutnosť, prejavujúca sa v snahe zlepšiť pomer medzi príjmami a nadmerne vysokými výdavkami.
Niles tvrdí, že bude ťažké prinútiť spotrebiteľov platiť za vyhľadávania chatbotov s AI, keďže boli desaťročia trénovaní, že výsledky internetových vyhľadávaní z Googlu môžu získať zadarmo.
Napriek obavám z dlhodobejšieho vývoja trhu, zakladateľ investičnej firmy uvádza, že jeho aktuálnym cieľom je vybudovanie pozície, ktorá mu umožní profitovať z prípadného ďalšieho rastu ocenení.
Upozornenie: Všetky články publikované na webstránke majú všeobecnú povahu a nezohľadňujú vašu individuálnu situáciu. Nepredstavujú investičné poradenstvo, ani návrh na uzatvorenie obchodu. S investovaním sa spája riziko. Minulá výkonnosť nie je zárukou budúcich výsledkov. Pred akýmkoľvek investičným rozhodnutím odporúčame konzultovať ho s kvalifikovaným finančným poradcom. Autor ani prevádzkovateľ magazínu nenesú žiadnu zodpovednosť za akékoľvek finančné straty alebo škody.
