Napriek problémom, ako je nedostatok leteckého paliva, ktorý zasahuje viaceré letecké spoločnosti, globálny cestovný ruch naďalej denne presúva milióny ľudí a rezervácie hotelov aj letov pokračujú takmer normálnym tempom.

Analytici XTB skúmali finančné parametre kľúčových firiem odvetvia aj ich vývoj akcií. Zatiaľ sa ukazuje ich
prekvapivá odolnosť.

Po ohlásení nedávneho 15-dňového prímeria si trhy vydýchli. Cena ropy klesla v úvode o viac ako 15 percent z nedávnych maxím a optimizmus sa vrátil, čo sa prejavilo aj na akciách spoločností spojených s cestovaním a zážitkami.

V tomto kontexte sa analytici XTB pozreli na šesť gigantov sektora – Marriott, Hyatt, Expedia, Airbnb, Booking a Trip.com – aby sme
pochopili, ako reagovali na toto prostredie neistoty.

Kľúčové finančné ukazovatele

Z hľadiska medziročného rastu tržieb vedie v štvrtom kvartáli 2025 Trip.com (20,8 percenta), nasleduje Booking (16 percent), Airbnb (12 percent), Hyatt (11,7 percenta) a Expedia (11,4 percenta).

Marriott rástol menej, no stále zostal v pozitívnom pásme približne 4,1 percenta. V štvrťročnom porovnaní rástol oproti predchádzajúcemu štvrťroku iba Marriott, no treba poznamenať, že jeho rast je počas roka stabilnejší a nie je tak výrazne ovplyvnený letnými alebo vianočnými dovolenkami.

Pokiaľ ide o prevádzkovú ziskovosť, Booking si jasne udržiava vedúcu pozíciu s prevádzkovou maržou 29,3 percenta, napriek výraznému medzikvartálnemu poklesu spôsobenému sezónnosťou.

Trip.com zostáva tiež veľmi silný s hodnotou 16,5 percenta, zatiaľ čo Marriott a Expedia sa nachádzajú v strednom pásme a Hyatt spolu s Airbnb uzatvárajú štvrťrok s nižšími maržami.

Treba však poznamenať, že posledný štvrťrok bol z pohľadu prevádzkovej marže slabý pre všetky spoločnosti – vyššie náklady a nižšie príjmy zasiahli celý sektor.

V súvahe majú Airbnb a Trip.com naďalej výraznú čistú hotovostnú pozíciu (negatívny čistý dlh), čo im poskytuje značnú finančnú flexibilitu.

Booking a Expedia majú nízku až strednú čistú zadlženosť, zatiaľ čo Marriott zostáva najviac pod tlakom kvôli vysokému čistému dlhu a
negatívnemu vlastnému kapitálu, čo môže naznačovať potenciálne finančné problémy v prípade poklesu jeho príjmov.

Výkonnosť spoločností za posledných 12 mesiacov

Pri pohľade na graf výkonnosti akcií týchto spoločností je zrejmé, že Expedia vedie rast s nárastom o viac ako 75 percent za posledných 12 mesiacov, teda od apríla 2025 do apríla 2026.

Spoločnosti ako Marriott a Hyatt Hotels tiež zaznamenali pomerne pozitívne výsledky. Airbnb však pokračuje vo veľmi pozvoľnom raste. Booking a Trip.com naopak vykázali slabšiu výkonnosť v
porovnaní s celým sektorom, pričom za posledných 12 mesiacov zaznamenali negatívnu výkonnosť.

Na záver možno konštatovať, že sektor cestovania a zážitkov nebol výrazne ovplyvnený dynamikou globálnych trhov ani problémami súvisiacimi s ropou a vojnou na Blízkom východe.

Nálada spotrebiteľov zostáva silná a dopyt po cestovaní a voľnočasových aktivitách zatiaľ nebrzdí rast týchto spoločností v krátkodobom horizonte.

Výkonnosť jednotlivých firiem sa však výrazne líši, pričom trh predpokladá, že najväčší potenciál majú Expedia, Marriott a Hyatt, hoci ich fundamentálne údaje sa od seba líšia.

Napriek tomu nemožno vylúčiť, že nové udalosti súvisiace s ozbrojeným konfliktom by mohli mať priamy vplyv na hodnotu týchto spoločností, ako aj zmeniť spotrebiteľské správanie turistov.

Článok Ako vplýva napätie na Blízkom východe na cestovný ruch? Akcie firiem prekvapili je zobrazený ako prvý na Richvall.

Irán v odvete zaútočil raketami na Izrael aj na vojenské zariadenia USA v Katare, Bahrajne, Kuvajte a Spojených arabských emirátoch.

Oficiálnym dôvodom je neochota Iránu zastaviť program obohacovania uránu, ktorý by v kombinácii s vývojom rakiet stredného doletu mohol viesť k výrobe jadrovej zbrane s doletom stoviek kilometrov.

Vplyv konfliktu

V čase písania textu je mimoriadne ťažké odhadnúť, aké silné budú dosahy na svetovú ekonomiku a finančné trhy. Budú totiž závisieť od intenzity útoku, jeho rozsahu a dĺžky trvania.

V súčasnosti navyše ešte nie sú známe konkrétne škody ani všetky zasiahnuté ciele. Už teraz však možno identifikovať oblasti, ktoré budú na útok na Irán reagovať.

Kanál číslo jeden, ktorým eskalácia geopolitického napätia v Iráne ovplyvní svetovú ekonomiku, je ropa. Na trhoch už bolo v posledných týždňoch cítiť nervozitu, takže cena ropy rástla pod tlakom zvýšených rizík.

Napriek tomu možno predpokladať, že cena ropy minimálne krátkodobo porastie. Dá sa očakávať prekročenie hranice 75 dolárov za barel ropy Brent v prvých obchodných dňoch.

V prípade intenzívneho konfliktu a uzavretia Hormuzského prielivu, ktorým prúdi ekvivalent 20 až 25 percent svetovej spotreby ropy, je v hre aj prelomenie hranice 80 dolárov.

Prečítajte si aj

Celá pravda o Grónsku. Európa vyťahuje miliardové zbrane a trhy sú v napätí

Ceny pohonných hmôt

Vyššia cena ropy sa premietne aj do silnejších inflačných tlakov. Rast cien ropy sa bežne rýchlo odráža v cenách pohonných hmôt. Cena benzínu aj nafty na Slovensku aj v Českej republike tak bude zdražovať.

Očakávame v najbližších dňoch rast cien pohonných hmôt ako reakciu na vysokú volatilitu na trhu s ropou v rozmedzí 1 až 3 centov na slovenských čerpačkách.

Nejde len o priamy dopad na ceny pohonných hmôt, ale aj o nepriame dopady v podobe rastu prepravných nákladov, ktoré sa postupne premietnu aj do rastu cien prepravovaného tovaru.

Inflačné tlaky

K výraznejšiemu rastu inflácie na Slovensku aj v Česku by však došlo len v prípade výraznej eskalácie konfliktu. Spolu s rastom cien ropy pravdepodobne porastú aj ceny ďalších energetických komodít.

Tie sú totiž navzájom prepojené. Vyššie napätie na Blízkom východe sa prejaví aj v cenách plynu, ktorý sa v tomto regióne vo veľkých objemoch ťaží a následne dováža do Európy.

Vyššie inflačné tlaky môžu viesť k prehodnoteniu výhľadu úrokových sadzieb, čo sa negatívne prejavuje predovšetkým na rastových akciách, napríklad v technologickom sektore.

Americké akcie v piatok uzatvárali s miernou stratou. Táto strata bude v pondelok s najväčšou pravdepodobnosťou pokračovať v dôsledku nárastu „risk-off“ sentimentu, teda nižšej ochoty investorov podstupovať riziko.

Ochladne dopyt po rizikových aktívach a naopak porastie dopyt po bezpečí. Dá sa teda očakávať rast cien zlata a ďalších bezpečných prístavov.

Zvýšené riziká na svetových trhoch zároveň bežne tlačia na oslabovanie rizikovejších mien, medzi ktoré patrí napríklad aj česká koruna.

Článok Svetové trhy v šoku z vojny v Iráne. Ropa mieri k 80 dolárom a akcie padajú je zobrazený ako prvý na Richvall.

Kým v roku 2024 patril ich podiel z klientov XTB na Slovensku, s hodnotou 7 percent, na spodok rebríčka, rok 2025 priniesol výrazné zvýšenie tohto parametra.

Spomedzi slovenských investorov tvorili ku koncu vlaňajška ženy dokonca už 19 percenta. Ide teda o medziročný, viac ako 2,5-násobný nárast, najviac v porovnaní s ostatnými trhmi, kde XTB pôsobí.

„Uvedomujeme si, že pre ženy je dôležité, aby boli investorkami, pretože to môže pozitívne ovplyvniť ich finančnú budúcnosť. Investovanie nemá byť iba mužským svetom, preto sa viac zameriavame na vzdelávanie žien, ktorých podiel medzi investormi je stále relatívne nízky. Na Slovensku sa nám v tomto smere vlani darilo a v tomto trende a aktivitách chceme pokračovať. Ženy investujú odlišne než muži, sústredia sa skôr na dlhodobé ciele než na rizikovejšie krátkodobé operácie,”  hovorí Vladimír Holovka, šéf XTB v Česku, na Slovensku a v Maďarsku.

Nová kampaň

Investičná platforma XTB spustila začiatkom tohto roka na Slovensku a v Česku vzdelávaciu kampaň Ona investuje na svojich platformách pre ženy, ktoré chcú začať s investovaním.

,,V rámci vzdelávacieho kurzu Ona investuje chceme ženám ukázať, že investovanie môže byť cestou aj pre ne, a vysvetliť im základy, na ktorých budú môcť stavať. Bezplatný kurz je koncipovaný tak, aby si v ňom našli svoje úplné začiatočníčky, ktoré o investovaní zatiaľ nič nevedia, aj skúsenejšie investorky, ktoré si budú chcieť svoje znalosti prehĺbiť. Nejde o to ukazovať im jednu cestu ako jedinú správnu, ale dať ženám znalosti a sebavedomie, aby sa do sveta investícií vydali. Akou cestou sa vyberú alebo kam budú chcieť dôjsť, už závisí od ich individuálnych potrieb,” vysvetľuje ambasádorka kampane XTB Ona investuje a investičná analytička Anna Píchová.  

Pre porovnanie, v Českej republike tvorili vlani ženy 15,8 percenta klientov, čo predstavuje medziročný nárast o 7,4 percentuálneho bodu. V Maďarsku zostal ich podiel nižšie na 10,8 percentách.

Priemer na všetkých trhoch, kde XTB pôsobí, presahuje 16 percent. Najvyšší podiel žien medzi investormi má XTB v Indonézii, a to 29,4 percenta. Spoločnosť tam začala pôsobiť len vlani, z európskych krajín vedie Rumunsko s podielom vo výške 21,7 percenta.

Spomedzi nových klientov, ktorí pribudli XTB vlani, tvorili ženy na Slovensku viac ako pätinu, konkrétne 22,8 percenta. V Českej republike bol prílev nových klientok o niečo menej dynamický, hoci sa tiež priblížil k pätine s 19-percentným podielom.

Zároveň platilo, že klientsky kmeň sa na oboch trhoch vlani „omladil”. Kým v roku 2024 bol priemerný vek klientov v prípade Slovenska 43 rokov, vlani to už bolo 37 rokov v prípade žien a 36 rokov u mužov.

Rozloženie investícií

Vlani platilo, že ani nie desatina investoriek na Slovensku mala v portfóliu akcie – 9 percent – a ETF – 7 percent –, teda burzovo obchodované fondy, ktoré kopírujú vývoj akciových indexov, komodít či iných tried aktív.

Najpopulárnejšími akciami pre investorky na Slovensku boli vlani Rivian Automotive, Rheinmetall a Apple. Obľuba amerického Rivianu mohla súvisieť s aktivitou spoločnosti XTB na podporu investovania, ktorá každému novému investorovi v závere vlaňajška darovala jednu akciu tejto automobilky. Češky mali v rebríčku top akcií Apple, Nvidiu a Teslu.

Z ETF kraľovali medzi ženami – investorkami na Slovensku SXR8 –ETF nadviazané na americký index S&P 500 –, VBTC – na bitcoin – a XAD6 – na index svetových akcií MSCI World. Najpopulárnejšie CFD – derivátové finančné nástroje – Sloveniek boli napojené na vývoj komodít ako je zlato a zemný plyn či na americké akcie – US100.

CFD patria na platforme XTB medzi najviac využívané finančné inštrumenty. V oboch prípadoch boli slovenské klientky na tom podobne ako väčšina investoriek na iných trhoch XTB, aj tam viedli v popularite CFD zlato a v prípade ETF SXR8.

Neprekvapí, že rovnako ako na iných trhoch, aj na Slovensku preferujú investori – vrátane žien – prístup k investičnej platforme cez mobilnú aplikáciu. Cez telefón uskutočnili vlani viac ako dve tretiny transakcií – 71 percent –, na zvyšok využili desktopovú platformu.

Článok Slovenky objavili burzu. Ich počet medzi investormi prudko vystrelil je zobrazený ako prvý na Richvall.

Celkovo zostáva hospodárska štruktúra Spojeného kráľovstva po Brexite zachovaná. Ide o veľkú, vyspelú ekonomiku s pomalým rastom, ktorá je silne závislá od sektora služieb.

Dáta však naznačujú, že Brexit vytvoril pre Spojené kráľovstvo prekážky a britská ekonomika od roku 2016 vo všeobecnosti zaostávala za porovnateľnými ekonomikami skupiny G7.

Existujú tri hlavné vplyvy Brexitu, ktoré v uplynulej dekáde obmedzili rast Spojeného kráľovstva. Patrí sem investičná aktivita, ktorá bola slabšia než prevládajúci trend pred hlasovaním o Brexite, obchodné trenice s Európskou úniou po tom, čo Spojené kráľovstvo prestalo byť súčasťou jednotného trhu, a rast produktivity, ktorý bol v posledných rokoch nevýrazný.

Prečítajte si aj

Investovanie je najväčšia chyba, ktorú robíte. Milionár šokuje pravidlami bohatstva

Obmedzený rast po Brexite

V období po roku 2020 sa objavil aj nedostatok pracovnej sily, ktorý rast Spojeného kráľovstva ďalej obmedzil. Celkovo mal odchod z EÚ výrazný vplyv na britskú ekonomiku a dôkazy zhromaždené v rámci prieskumu Decision Maker Panel – DMP, ktorý realizovali King’s College a Bank of England, ukázali, že do začiatku roka 2025 bol britský HDP o šesť až osem percent nižší, než by zodpovedalo jeho predbrexitovému trendu.

Tento vývoj bol do veľkej miery spôsobený prudkým poklesom podnikových investícií. Prieskum zistil, že tieto investície boli o 12 až 18 percent nižšie než úrovne pred Brexitom, keďže rozchod s EÚ spôsobil obrovskú mieru neistoty.

Analýza tiež ukázala, že neistota súvisiaca s Brexitom a nízka úroveň podnikových investícií po referende spôsobili, že produktivita klesla o štyri percentá pod predbrexitový trend.

Riziká obchodných bariér

Zaujímavé je, že pokles rastu a produktivity Spojeného kráľovstva po roku 2016 nebol spôsobený znížením obchodných tokov medzi Spojeným kráľovstvom a EÚ, keďže obchod mohol voľne plynúť až do roku 2021.

Namiesto toho išlo o dlhodobý proces prispôsobovania, ktorý poukazuje na riziká zvyšovania obchodných bariér medzi vyspelými krajinami.

Dominantné finančné centrum Európy

Obraz však nie je len pochmúrny. Sektor služieb v Spojenom kráľovstve, ktorý prispieva 80 percentami k celkovému rastu HDP, sa ukázal ako mimoriadne odolný voči Brexitu.

Aj miera nezamestnanosti zostáva nízka. Londýn naďalej patrí medzi hlavné svetové finančné centrá a z tejto pozície nebol vytlačený žiadnym iným európskym mestom.

Hoci Brexit nepochybne mal určitý negatívny vplyv na britskú ekonomiku, celkový trend rastu HDP v Spojenom kráľovstve je porovnateľný s Európou, kde bol rast v posledných rokoch tiež slabý.

V skutočnosti Nemecko zaznamenalo po pandémii Covid-19 najhorší vývoj HDP a je výrazne zaostávajúcim hráčom, ako je vidieť na grafe nižšie. Pandémia bola veľkým šokom pre globálnu ekonomiku a mala omnoho väčší hospodársky dopad než Brexit.

Globálny technologický líder

Pozitívom je tiež fakt, že Brexit neovplyvnil pozíciu Spojeného kráľovstva ako globálneho technologického lídra. Spojené kráľovstvo zaznamenáva výrazný a rastúci prílev investícií do technologického sektora z verejných aj súkromných zdrojov, so silným zameraním na umelú inteligenciu.

Tento sektor má už hodnotu takmer jeden bilión libier, čo znamená, že Spojené kráľovstvo sa radí na tretie miesto medzi najhodnotnejšími technologickými ekosystémami na svete, hneď za USA a Čínou.

V tejto oblasti sa Spojené kráľovstvo vzdialilo členským štátom EÚ – v roku 2024 pritiahlo rizikový kapitál v objeme 16,2 miliardy dolárov, čo bolo viac než Francúzsko a Nemecko dohromady.

Spojené kráľovstvo sa tiež dostáva do popredia v kvantových technológiách a podľa počtu kvantových spoločností a súkromných investícií v tomto sektore sa radí na druhé miesto hneď za USA.

Trest investorov

Niet pochýb o tom, že Brexit a proces odchodu z Európskej únie priniesli neistotu. Je všeobecne známe, že tú investori neznášajú, a hlasovanie o Brexite malo aj preto negatívny vplyv na ceny britských aktív.

Ako je vidieť nižšie, obchodne vážená libra v uplynulej dekáde zaostávala za obchodne váženým eurom a dolárovým indexom, ktoré merajú vývoj týchto mien voči košu ich najväčších obchodných partnerov.

Menový pár GBP/USD sa od hlasovania o Brexite nedokázal dostať nad úroveň 1 a pol dolára. V období rokov 2010 až 2016 bol priemerný kurz GBP/USD 1,577 dolára, zatiaľ čo po roku 2016 sa pohyboval tesne pod úrovňou 1,3 dolára.

Slabý výkon libry nemožno pripisovať výlučne Brexitu. Svoju úlohu zohrali aj pandémia Covid-19 a takzvaný mini rozpočet bývalej premiérky Liz Trussovej.

Úpadok amerického dolára v posledných mesiacoch však zvyšuje nádeje, že silná libra by sa mohla opäť stať realitou, keď sa svet posúva ďalej od Brexitu a snaží sa zorientovať v zmenenom globálnom hospodárskom poriadku po inaugurácii prezidenta Trumpa v USA.

FTSE 100 zasiahnutý Brexitom, no vracia sa späť

Výkonnosť indexu FTSE 100 od roku 2016 zaostávala za jeho európskymi konkurentmi, ako je vidieť na grafe nižšie. To naznačuje, že Brexit a neistota okolo Spojeného kráľovstva spolu s oslabením libry viedli k odlivu kapitálu z krajiny.

Ako je zrejmé z grafu nižšie, presun kapitálu z britských akcií smeroval najmä do USA. Za posledných desať rokov index FTSE 100 výrazne nezaostal za francúzskym CAC alebo indexom Eurostoxx 50.

Silnejším hráčom bol nemecký DAX, avšak uplynulá dekáda sa niesla v znamení výraznej nadvýkonnosti amerických akcií, najmä od roku 2020.

Táto situácia sa však môže zmeniť. Britské akcie sa opäť dostávajú do priazne investorov. Za posledných 12 mesiacov index FTSE 100 prekonal európske aj americké indexy, ako je vidieť v nasledujúcom grafe.

Brexit ako vedľajšia téma

Celkovo Brexit spôsobil neistotu a v uplynulej dekáde zaťažil výkonnosť libry aj britských akcií. Zároveň znížil rast Spojeného kráľovstva a negatívne ovplyvnil produktivitu.

Objavujú sa však náznaky, že Spojené kráľovstvo sa postupne usádza vo svojej pozícii mimo EÚ a rast sa opäť zrýchľuje. Ako sa posúvame hlbšie do 20. rokov 21. storočia, libra aj index FTSE 100 vykazujú známky sily.

Kedysi bol Brexit hlavnou témou v Európe aj v Spojenom kráľovstve, dnes ho však ako hlavnú výzvu pre Spojené kráľovstvo aj Európu v tomto desaťročí vytláča preusporiadanie globálnej ekonomiky zo strany Donalda Trumpa a jeho politika „America First“.

Článok Britské akcie valcujú Európu aj USA. Spojené kráľovstvo našlo recept na život po Únii je zobrazený ako prvý na Richvall.

Táto funkcia premieňa online správy na praktické a relevantné informácie, ktoré klientom pomáhajú porozumieť trhovým naratívom o danom obchodovanom inštrumente, a to priamo z obrazovky v mobilnej aplikácii.

Funkcia využíva pokročilé metódy spracovania prirodzeného jazyka na analýzu tisícov online článkov a ich premenu na jasné indikátory mediálneho sentimentu – pozitívneho aj negatívneho. Pomáha tak investorom držať krok s rýchlym tempom a veľkým množstvom správ, ktoré sú dnes k dispozícii.

Prečítajte si aj

Trhová panika je blízko. Čo vidí známy indikátor?

AI riešenie

Mediálny sentiment je dostupný pre kapitálové nástroje vrátane akcií a ETF. Generuje sa denne pre 300 najvýznamnejších verejne obchodovaných spoločností a každé tri dni pre ostatné.

„Investori sa topia v informáciách, ale trpia nedostatkom prehľadnosti, pretože nedokážu spracovať všetky prichádzajúce správy. Naša nová funkcia založená na umelej inteligencii odstraňuje rušivé vplyvy tým, že ukazuje, ako médiá v danom okamihu prezentujú konkrétnu spoločnosť. Vďaka tomu môžu naši klienti rýchlejšie a presnejšie vyhodnotiť náladu na trhu, čo môže zlepšiť ich rozhodovanie,“ hovorí Vladimír Holovka, riaditeľ XTB pre Česko, Slovensko a Maďarsko.

Modul mediálneho sentimentu sa zobrazuje priamo v aplikácii na obrazovke novej objednávky. Súhrn vždy uvádza až tri body pre býčí aj medvedí sentiment. Zdroje použité na vygenerovanie bodov sentimentu sú vždy k dispozícii na nahliadnutie a podrobné preskúmanie.

Regionálne pokrytie

V súčasnosti je nástroj na sledovanie mediálneho sentimentu k dispozícii v aplikácii v rodných jazykoch investorov XTB v Poľsku, Českej republike, na Slovensku, vo Francúzsku, Rumunsku, Nemecku, Španielsku, Taliansku a v Čile. Postupne bude zavedený aj v ďalších krajinách.

Aplikácia XTB je špičkovým miestom na investovanie, analýzu trhu a vzdelávanie. XTB ponúka rozsiahlu knižnicu vzdelávacích materiálov, videí, webinárov a kurzov, ktoré ich zákazníkom pomáhajú stať sa lepšími investormi bez ohľadu na ich skúsenosti s obchodovaním.

Tím zákazníckych služieb poskytuje podporu v 20 jazykoch a je k dispozícii 24 hodín denne prostredníctvom e-mailu, chatu alebo telefónu.

S 12 pobočkami po celom svete je XTB dôveryhodným zamestnávateľom pre viac ako 1 200 ľudí. Viac ako 40 percent spoločnosti sa zameriava na neustále inovácie vlastných investičných technológií.

Spoločnosť XTB založili v roku 2004 v Poľsku a predstavuje technologicky orientovanú spoločnosť, ktorú reguluje množstvo orgánov po celom svete vrátane poľského Úradu pre finančný dohľad, Cyperskej komisie pre cenné papiere a burzu a Úradu pre finančné správanie.

Od roku 2016 sú akcie spoločnosti XTB kótované na Varšavskej burze cenných papierov. Ďalšie informácie možno nájsť na stránkach xtb.com.

Článok Investičná revolúcia. Prelomová funkcia brokera mení pravidlá hry je zobrazený ako prvý na Richvall.

Ak USA budú trvať na požiadavke získať autonómne územie spravované Dánskym kráľovstvom, Európa má v arzenáli niekoľko ekonomických odpovedí. Bezbolestné by to však nebolo pre nikoho.

Rozhodnutie amerického prezidenta Donalda Trumpa uvaliť od 1. februára 2026 desaťpercentné clá s klauzulou o ich zvýšení na 25 percent v júni tohto roka na osem európskych krajín predstavuje rozkol v transatlantických vzťahoch.

Ústredným bodom nie je len priamy vplyv na obchod, ale aj politický precedens: explicitné použitie hospodárskych sankcií na vynútenie územných ústupkov. Pre trhy to znamená zavedenie dodatočnej geopolitickej rizikovej prirážky a opätovné otvorenie scenára fragmentácie, o ktorom sa verilo, že bol po dohodách z roku 2025 pod kontrolou.

Európa s tvrdšou odpoveďou

Európa reagovala výrazne tvrdším postojom než v predchádzajúcich sporoch. Európska únia ponechala otvorenú možnosť aktivácie Nástroja proti nátlaku – Anti-Coercion Instrument, ACI – a opätovnej aktivácie odvetného balíka až do výšky 93 miliárd eur, čím konflikt eskaluje z obchodnej do regulačnej a finančnej sféry.

Tento krok naznačuje, že konfrontácia by sa mohla rozšíriť na strategické sektory a kapitálové toky, čím by sa zvýšil potenciál systémového narušenia a volatility na globálnych trhoch.

Asymetrické závislosti

Zo štrukturálneho hľadiska konflikt odhaľuje hlboko asymetrické závislosti. Spojené štáty doviezli za uplynulý rok z dotknutých krajín tovar v hodnote viac ako 365 miliárd dolárov, pričom veľkú časť tohto objemu tvorili Nemecko a Spojené kráľovstvo.

Významný podiel týchto dovozov pozostáva z medziproduktov s vysokou pridanou hodnotou, ktoré je v krátkodobom horizonte ťažké nahradiť. To obmedzuje účinnosť ciel ako nástroja dlhodobého nátlaku.

Na druhej strane je značná časť vývozu USA do Európy sústredená do poľnohospodárskych surovín, energie a digitálnych služieb – segmentov, v ktorých existujú regionálne alebo globálne náhrady.

Táto nerovnováha pomáha vysvetliť, prečo Európa vníma väčší manévrovací priestor a prečo Washington volí stratégiu zrýchleného tlaku. Tým chce vynútiť riešenie skôr, než sa prispôsobia dodávateľské reťazce.

Kto bude profitovať?

Medzi potenciálnych beneficientov patria krajiny, ktoré kontrolujú strategické „úzke hrdlá“. Dánsko má nepochybne významnú politickú úlohu v spore o Grónsko.

Je však aj domovom spoločnosti Novo Nordisk, kľúčového dodávateľa inovatívnych liečebných postupov pre severoamerický trh, a spoločnosti Maersk, ústredného hráča v globálnej námornej doprave.

Holandsko so spoločnosťou ASML zastáva prakticky monopolné postavenie v oblasti pokročilých litografických zariadení, bez ktorých by americký polovodičový priemysel čelil výrazným problémom.

K tomu sa pridáva Nórsko, ktoré sa javí ako nepriamy beneficient vďaka svojej váhe v produkcii zemného plynu a ropy. Nemecko si zachováva svoje vedúce postavenie v priemyselných strojoch, automatizácii, chémii a senzoroch, teda v oblastiach, kde náhrada nie je okamžitá.

Francúzsko zasa spája politický vplyv so silou v jadrovej energetike, obrane a leteckom a kozmickom priemysle, ako aj v segmente luxusného tovaru s vysokou schopnosťou určovať ceny.

V scenári dlhodobého napätia by Európa mohla urýchliť stratégiu energetickej sebestačnosti, opierajúc sa o nórsku produkciu, znižujúc závislosť od alternatívnych dodávateľov a posilňujúc svoju vyjednávaciu pozíciu. Tento krok, ak sa zrealizuje, by zmenil energetické toky a znížil vplyv USA na európskom trhu s uhľovodíkmi.

Finančné aktíva

Z finančného hľadiska sa ako jasní víťazi ukazujú aktíva považované za bezpečné útočisko. Zlato už prekročilo úroveň 4 800 dolárov za uncu, podporené rekordnými nákupmi centrálnych bánk, zatiaľ čo euro a iné európske meny preukázali relatívnu odolnosť.

Silnejúci naratív, že konfrontácia narúša dôveru v inštitucionálny rámec USA, posilňuje tento postupný presun kapitálu do aktív vnímaných ako stabilnejšie.

Najviac zasiahnutí

Európske krajiny držia takmer 40 percent amerických štátnych dlhopisov vlastnených zahraničnými subjektmi.

Na strane zasiahnutých čelia Spojené štáty rizikám, ktoré presahujú bilaterálny obchod. Americká ekonomika má štrukturálny vonkajší deficit a vysokú závislosť od zahraničného kapitálu.

Európa – vrátane Spojeného kráľovstva a Nórska – drží viac ako 10 biliónov dolárov v amerických finančných aktívach. Hoci masívny výpredaj je nepravdepodobný, aj marginálny posun v preferenciách smerom od aktív denominovaných v dolároch by sa mohol premietnuť do vyšších dlhových výnosov a trvalého tlaku na americkú menu.

Z hľadiska výroby nie sú v Spojených štátoch najzraniteľnejšími sektormi nevyhnutne exportéri, ale skôr tie odvetvia, ktoré závisia od kritických európskych komponentov, ako sú obrana, letecký a kozmický priemysel, farmaceutický priemysel a pokročilé technológie.

Aj čiastočné narušenie týchto dodávok by malo multiplikačné účinky na investície, zamestnanosť a konkurencieschopnosť, čím by sa zvýšili vnútorné náklady konfrontácie.

Okrem toho, patria medzi tichých porazených americkí spotrebitelia. Vyššie clá znamenajú vyššie dovozné ceny, čo vytvára tlak na infláciu a znižuje kúpnu silu v prostredí, kde je priestor pre fiškálne stimuly obmedzený. Tento domáci kanál by mohol rýchlo oslabiť politickú podporu stratégie, ak by sa konflikt naťahoval.

Makroekonomické dôsledky

V krátkodobom horizonte môže kombinácia slabšieho dolára a protekcionizmu poskytnúť dočasnú podporu niektorým sektorom v Spojených štátoch.

Strednodobá a dlhodobá bilancia je však nepriaznivejšia: nižšie investície, vyššia dovozná inflácia a zložitá dilema medzi monetizáciou dlhu alebo realizáciou hlbokých fiškálnych úprav.

Ak bude eskalácia pokračovať, epizóda okolo Grónska by sa mohla stať katalyzátorom hospodárskej a finančnej fragmentácie, v ktorej sa obchod, kapitál a geopolitika zbiehajú.

V tomto scenári majú prínosy tendenciu byť obmedzené a koncentrované, zatiaľ čo náklady budú široko a trvalo rozložené v celej globálnej ekonomike.

Článok Celá pravda o Grónsku. Európa vyťahuje miliardové zbrane a trhy sú v napätí je zobrazený ako prvý na Richvall.

Pre mnohých sa však predsavzatie „začať investovať“ stratí v hluku každodenného života ešte skôr, než sa rozbehne sezóna plesov.

Investovanie už pritom nie je výsadou Wall Streetu ani tých najbohatších. So smartfónom a finančnou gramotnosťou môže dnes nechať svoje peniaze pracovať takmer každý.

Na prechod od zámeru k činom však nestačí len pevná vôľa – je potrebný 4-bodový strategický plán, ktorý pomôže prekonať prokrastináciu.

Úspory ako neotrasiteľný základ

Skôr než si vyberiete prvú akciu alebo ETF, krokom číslo nula musí byť sporenie. Bez základov sa nedá postaviť budova a vo finančnom svete sú týmito základmi práve úspory.

Finančné vzdelávanie nás učí, že úspory by nemali byť tým, „čo zostane“ na konci mesiaca, ale prvou položkou v rozpočte.

Udržiavanie pozitívneho peňažného toku – teda zarábať viac, než míňate – zabezpečuje, že nikdy nebudete nútení likvidovať svoje investície v nevhodnom čase len kvôli potrebe hotovosti.

Prečítajte si aj

Ako začať investovať? Overený návod na zhodnotenie úspor

Prekonanie strachu

Mnohí začínajúci investori prokrastinujú, pretože majú pocit, že toho nevedia dosť. Hoci je finančné vzdelávanie kľúčové (len 18 percent občanov EÚ má vysokú úroveň finančných znalostí), dokonalosť je nepriateľom konania.

Preto nečakajte na „správny moment“. Snaha predpovedať vrchol alebo dno trhu – market timing – je privysoká hra aj pre väčšinu profesionálov.

Zapojte silu času. Ako povedal Albert Einstein, zložené úročenie je ôsmym divom sveta. Je lepšie začať dnes s 50 eurami, než čakať rok a začať s 500 eurami. Čas strávený na trhu je dôležitejší než načasovanie vstupu.

Stratégie na udržanie konzistentnosti

Aby vaše novoročné predsavzatie nezaniklo už vo februári, osvojte si tieto praktické stratégie:

Automatizujte svoj návyk. Nastavte si automatický prevod na investičný účet hneď po pripísaní výplaty. Ak peniaze neuvidíte na bežnom účte, nebudete cítiť pokušenie ich minúť.

Myslite v percentách, nie v absolútnych hodnotách. Začnite investovaním 5 alebo 10 percent svojho príjmu. Počiatočný dôraz by mal byť na vytvorenie návyku, nie na okamžitý zisk.

Diverzifikujte, aby ste spali pokojne. Strach zo straty je najväčším motorom prokrastinácie u začínajúcich investorov.

Rozložením kapitálu medzi rôzne aktíva – akcie, dlhopisy, komodity, kryptomeny – znižujete riziko prudkých výkyvov, ktoré by vás mohli viesť k predčasnému vzdaniu sa.

Úloha neustáleho finančného vzdelávania

Investovanie so sebou nesie riziká a najlepším spôsobom, ako ich riadiť, sú znalosti. Finančné vzdelávanie vám umožní oddeliť šum od užitočných informácií a predovšetkým ovládať svoje emócie.

Na trhoch sú strach a chamtivosť najväčšími nepriateľmi. Naopak, logický a dobre štruktúrovaný plán je vašou najlepšou obranou.

Platformy ako XTB sprístupnili ľuďom nielen samotné trhy, ale aj vedomosti vo forme kurzov, webinárov a analýz, ktoré pomáhajú pohybovať sa v tomto svete s istotou.

,,Ako v každej oblasti, kde sa chceme zlepšiť, najlepší čas začať bol včera a druhý najlepší čas je teraz. Finančný úspech je len zriedka výsledkom šťastia. Naopak, je výsledkom disciplíny a dôslednosti pri dlhodobom uplatňovaní pevných návykov. Práve v tomto procese začína kapitál v strednodobom horizonte prinášať viditeľné výsledky a predovšetkým v dlhodobom horizonte sa kumulatívny efekt stáva skutočne silným. Urýchľuje tvorbu majetku udržateľným a predvídateľným spôsobom,“ hovorí Matej Bajzík, analytik finančných trhov XTB na Slovensku.

Záverečné informácie

Článok Finančný úspech nie je náhoda. Tu sú kroky, ako v roku 2026 konečne začať je zobrazený ako prvý na Richvall.

V praxi sa očakáva, že toto rozhodnutie zasiahne najmä e-commerce platformy spájané s Čínou, ako sú Shein, Temu či AliExpress, uvádzajú analytici investičnej platformy XTB.

Deje sa tak v čase, keď sa Brusel snaží riešiť obavy z nekalej konkurencie, bezpečnosti spotrebiteľov, podvodov –podhodnocovanie hodnoty objednávok – a environmentálnych nákladov spojených s rastúcim objemom malých zásielok.

Toto opatrenie slúži ako prechodné riešenie počas modernizácie Colnej únie a postupného rušenia súčasného režimu, ktorý umožňuje vstup zásielok do 150 eur bez cla – hoci naďalej podliehajú DPH a colnému vyhláseniu.

Prečo Európska únia urýchľuje toto opatrenie?

Podľa údajov citovaných európskymi inštitúciami prijala Európska únia v roku 2024 až 4,6 miliardy nízkohodnotových objednávok vo výške do 150 eur, z ktorých väčšina pochádzala z Číny. To výrazne zvýšilo tlak na skoršie konanie oproti pôvodnému harmonogramu zamýšľanej reformy.

Prečítajte si aj

Volkswagen zatvára nemecký závod. Je to varovný signál pre Európu

Čo sa môže zmeniť pre Shein, Temu či AliExpress?

1. Tlak na konečné ceny alebo marže: Pevný poplatok na zásielku alebo typ položky má väčší význam pri produktoch s nízkou jednotkovou cenou – napr. drobné gadgety alebo lacné oblečenie.

Platformy môžu časť nákladov preniesť na spotrebiteľa alebo ich čiastočne absorbovať, aby si zachovali konkurencieschopnosť, čo môže viesť k stlačeniu marží alebo ku kombinácii oboch prístupov.

2. Motivácia „lokalizovať“ zásoby v Európskej únii: S cieľom zmierniť colné trenice a znížiť efektívne náklady na objednávku je pravdepodobné širšie využívanie modelov so skladovaním a distribúciou z územia EÚ, aj keď to znamená vyšší kapitál, vyššie skladové náklady a väčšiu prevádzkovú komplexnosť.

3. Vyšší regulačný a kontrolný dohľad: Poplatok je súčasťou širšieho trendu sprísňovania „regulačnej siete“ pre nízkohodnotové dovozy a e-commerce, vrátane otázok bezpečnosti výrobkov, označovania, kontroly a podvodov. To môže zvyšovať náklady na dodržiavanie predpisov a kontrolné procesy.

Kto môže profitovať?

Hlavnými víťazmi tohto opatrenia sú spoločnosti, ktoré už dnes predávajú a doručujú zo skladov v rámci Európskej únie. Keďže objednávky prichádzajúce priamo zo zahraničia – často z Číny – budú po novom zaťažené dodatočným nákladom, cenový rozdiel oproti európskemu obchodu sa bude zmenšovať.

To môže zvýhodniť európskych maloobchodníkov a online trhoviská s predajcami a logistikou v rámci EÚ.

Zároveň bude platiť, že ak sa platformy ako Shein, Temu alebo AliExpress rozhodnú skladovať viac tovaru v Európe, aby sa vyhli oneskoreniam a dodatočným nákladom, logistické spoločnosti a distribučné centrá v EÚ môžu zaznamenať zvýšený dopyt.

Stručne povedané, menší európski predajcovia môžu získať určitú „úľavu“ od konkurencie, najmä v segmente lacných a impulzívnych nákupov.

Autor: João Cruz, analytik XTB

Článok Európa vyhlásila vojnu lacným balíkom z Ázie. Objednávky z obľúbených e-shopov sa predražia je zobrazený ako prvý na Richvall.

Viac než izolovanú udalosť treba toto zatvorenie závodu v Drážďanoch v Nemecku vnímať ako vyústenie viacerých štrukturálnych tlakov, ktoré sa v posledných rokoch zosilnili: vysoké ceny energií, zrýchlený prechod na elektromobilitu, rastúcu konkurenciu z Číny a v poslednom období aj čoraz nepriateľskejšie medzinárodné obchodné prostredie poznačené clami a geopolitickým napätím.

Je to varovanie aj pre Slovensko, ktorého ekonomika je od automobiliek extrémne závislá.

Pre finančné trhy je signál jasný: ani nemeckí priemyselní šampióni už nie sú imúnni voči vonkajším šokom a vplyvom. Nemecko, tradične vnímané ako priemyselné srdce Európy, začína strácať časť svojej relatívnej atraktívnosti ako výrobnej základne pre automobilový sektor.

Náklady, konkurencieschopnosť a tlak nového ekonomického cyklu

Volkswagen čelí v Nemecku výraznému nárastu výrobných nákladov. Ceny energií zostávajú štrukturálne vyššie než v Spojených štátoch alebo v častiach Ázie, mzdové náklady patria medzi najvyššie v rozvinutom svete a environmentálne a sociálne regulácie sú čoraz prísnejšie.

Zároveň musí skupina uvoľniť zdroje na financovanie prechodu na elektrickú mobilitu a vývoj softvéru, teda oblastí, v ktorých čelí agilnejším a často lacnejším konkurentom.

V tomto kontexte prestáva byť zatvorenie továrne iba prevádzkovým rozhodnutím a stáva sa strategickým: ide o koncentráciu výroby tam, kde je návratnosť kapitálu vyššia a kde je politické a ekonomické prostredie predvídateľnejšie.

Volkswagen prezentoval v minulosti fabriku v Drážďanoch ako technologickú vlajkovú loď, napríklad pre modely ako Phaeton alebo ID.3, no tento areál mal relatívne nízku výrobnú kapacitu a produkoval menej áut ako väčšie závody.

Prečítajte si aj

Opúšťa najväčšia americká banka tajne New York? Kam miznú miliardy v zlate?

Clá, politika a nový protekcionizmus

Medzinárodné prostredie sa zároveň stáva menej priaznivým. Clá uvalené Spojenými štátmi na európske automobily, ako aj protekcionistická rétorika spojená s americkou obchodnou politikou, vytvárajú pre výrobcov závislých od exportu, akým je Volkswagen, dodatočnú neistotu.

Nedávny prieskum, ktorý uskutočnila spoločnosť TGM Research pre XTB medzi približne 1 000 respondentmi v Nemecku, ukazuje, že americká obchodná politika a politické kroky majú priamy vplyv na vnímanie nemeckých spotrebiteľov.

Štvrtina respondentov, ktorí odmietajú americké autá, výslovne uvádza ako dôvod politiku Donalda Trumpa, zatiaľ čo 26 percent tvrdí, že si za žiadnych okolností nevie predstaviť, že by jazdili na americkom aute.

Národná preferencia a sila – ale aj limity – nemeckej značky

Ten istý prieskum ukazuje, že 71 percent Nemcov, ktorí odmietajú americké autá, uprednostňuje vozidlá nemeckých značiek; medzi ženami toto číslo stúpa až na 82 percent.

Táto silná národná preferencia potvrdzuje, že nemecký automobilový priemysel stále ťaží z veľmi výrazného reputačného kapitálu na domácom trhu.

Tento kapitál však nie je nekonečný. Tlak na ceny, potreba investovať do nových technológií a medzinárodná konkurencia spochybňujú udržateľnosť koncentrácie celého hodnotového reťazca v Nemecku.

Zatvorenie závodu Volkswagen naznačuje, že ani pri lojálnej zákazníckej základni už dosahované výsledky nie sú také ako v minulosti.

Dôsledky pre Slovensko

Volkswagen má od roku 1991 svoj významný závod aj na Slovensku. Automobilka bola prvá zo zahraničných spoločností, ktoré rozbehli v krajine výrobu po páde železnej opony.

Volkswagen v bratislavskom závode vyrába automobily koncernových značiek VW, Audi, Porsche a Škoda. Vlani ich bolo vyše 340-tisíc. Firma je s obratom 12,5 miliardy eur v roku 2024 najväčšou spoločnosťou Slovenska.

Slovenská ekonomika je cekovo extrémne spojená s výrobou áut, automobilový sektor tvorí približne 10–15 percent HDP a viac ako 40 percent exportov.

„Krátkodobo krok Volkswagenu nemusí byť priamou hrozbou, skôr varovným signálom. Pokiaľ nemecké koncerny zatvárajú najmä malé, drahé a málo vyťažené závody doma, môže to dočasne dokonca posilniť úlohu lacnejších a efektívnejších fabrík v strednej Európe, vrátane Slovenska. Problém nastane v momente, keď sa začne rozhodovať, kam pôjdu nové investície do batérií, softvéru a vývoja – či budú priťahované späť do Nemecka či Francúzska, alebo do krajín, ktoré dokážu ponúknuť vyššiu pridanú hodnotu, nielen lacnú výrobu,” vysvetľuje analytik finančných trhov XTB Matej Bajzík.

Podľa Bajzíka to pre Slovensko znamená, že by sme mali veľmi pozorne sledovať tri faktory:

1. Investičné plány veľkých automobiliek. Alokujú k nám nové elektromodely a technológie, alebo u nás nechávajú skôr druhotriednu a doznievajúcu produkciu?
2. Vývoj zamestnanosti a objednávok u dodávateľov. Ak začnú viditeľne slabnúť, je to skorý indikátor problémov.
3. Európsku priemyselnú a obchodnú politiku ako clá, dotácie na batérie a zelené technológie. Tie totiž rozhodnú o tom, kde sa oplatí vyrábať a kam budú smerovať ďalšie miliardy investícií.

Dôsledky pre investorov a pre Európu

Pre investorov by sa rozhodnutie Volkswagenu malo vnímať ako prejav realizmu, nie nevyhnutne slabosti. Znižovanie výrobných kapacít na vysokonákladových trhoch môže v strednodobom horizonte zlepšiť marže a uvoľniť kapitál pre kľúčové oblasti rastu.

V krátkodobom horizonte však tento typ správ zvyčajne zhoršuje náladu, najmä v sektore, ktorý je už pod tlakom akciových trhov.

Od chvíle, keď správy o zatvorení továrne začali na trhoch rezonovať, akcie Volkswagenu vykazujú určitú odolnosť napriek obavám o zisky a štrukturálne náklady.

Počas roka 2025 sa akcie spoločnosti už zhodnotili približne o 20 percent, čo odráža zotavenie po minuloročných minimách a stabilizáciu investorského sentimentu.

Tento vývoj naznačuje, že časť trhu vidí v strednodobom horizonte potenciál rastu, napriek súčasným tlakom. Tento pozitívny trend však neodstraňuje štrukturálne riziká.

Tohtoročná výkonnosť akcií kontrastuje s náročným prevádzkovým prostredím, ktorému spoločnosť čelí. Jej marže stláčajú vysoké náklady, slabý dopyt na kľúčových trhoch a externé clá – čo môže v krátkodobom horizonte obmedzovať výraznejšie zisky.

Pre Európu ako celok toto zatvorenie otvára hlbšie otázky. Do akej miery si bude kontinent schopný udržať silnú priemyselnú základňu vo svete, ktorý je čoraz viac fragmentovaný clami, dotáciami a agresívnymi priemyselnými politikami?

Toto napätie medzi výkonnosťou na trhoch a reálnymi výzvami konkurencieschopnosti je presne tým, čo budú investori zohľadňovať pri kalibrácii svojich pozícií v európskom automobilovom sektore.

Záver

Zatvorenie závodu Volkswagen v Nemecku po prvý raz za 88 rokov je historickým míľnikom, ktorý odráža štrukturálny posun v automobilovom sektore.

Clá, vysoké náklady, technologická transformácia a zmeny v spotrebiteľských preferenciách pretvárajú európske priemyselné prostredie. Pre trhy je posolstvo jasné: éra, v ktorej nemecký automobilový priemysel rástol takmer automaticky, sa skončila.

Článok Volkswagen zatvára nemecký závod. Je to varovný signál pre Európu je zobrazený ako prvý na Richvall.